深度报告-20211013-天风证券-珍宝岛-603567.SH-传承中药传统_布局生物药_21页_947kb

珍宝岛（603567）总结

公司概况

珍宝岛药业股份有限公司（股票代码：603567）是一家以中药研发起家，逐步发展为涵盖中药、化药、生物药三大产品体系的综合药企。公司成立于1996年，总部位于哈尔滨市，现有员工3321人。2021年，公司通过投资特瑞思药业，正式进入生物药领域，进一步拓展其产品管线和市场空间。

核心业务板块

珍宝岛的业务涵盖中药制剂、生物制剂、化学制剂、医疗器械、药品贸易和中药材销售等多个领域。其中，中药制剂为公司主要收入来源，2020年销售额达19.80亿元，占总营收的58.4%。公司通过“平台+实体”模式打造中药材交易平台，并建设中药信息化标准平台，实现全产业链的优化与升级。

产品布局

中药产品

• 注射用血塞通：国家中药保护产品，医保甲类，专利药品。
• 舒血宁注射液：国家中药保护产品，专利药品。
• 血栓通胶囊：国家中药保护产品，医保乙类。
• 复方芩兰口服液：医保乙类，OTC乙类，具备抗冠状病毒效果。
• 小儿热速清糖浆：医保乙类，OTC甲类。

化药产品

珍宝岛在抗病毒和抗肿瘤领域进行重点布局，主要包括：

• ZBD1042（HNC042）：抗流感病毒1类新药，抗病毒效果优于帕拉米韦。
• HZB1006：多激酶抑制剂，适用于肝癌、胃癌等，临床前药效优于同类药物。
• HZB0071：AKT激酶抑制剂，适用于乳腺癌，具有较好的抗肿瘤效果。
• 注射用达托霉素：已进入注册申报阶段，为中国区独家经销产品。

生物药产品

通过投资特瑞思药业，珍宝岛进入生物药领域，特瑞思拥有多个在研生物药，包括：

• TRS003：贝伐珠单抗生物类似药，是全球首个被FDA批准做可互换III期临床试验的生物类似药，预计中美同步上市。
• TRS004：曲妥珠单抗生物类似药，已获批美国临床，准备启动I期临床试验。
• TRS005：国内首个抗CD20-ADC药物，在临床前试验中表现优于普通单抗药物，预计2021年扩展为II期临床。

盈利预测与估值

营收与利润预测

• 2021-2023年预计营业收入分别为40.49亿元、45.39亿元、49.92亿元。
• 2021-2023年预计归母净利润分别为5.58亿元、6.00亿元、6.96亿元。
• EPS分别为0.66元、0.71元、0.82元。

估值

• 2021年预测市值为195亿元人民币，对应目标价为23.10元。
• 当前价格为17.8元，首次覆盖给予“买入”评级。
• 采用相对估值法，以中新药业、信邦制药、昆药集团、太极集团为可比公司，给予2021年35倍PE估值。

风险提示

• 研发失败风险：多个产品处于研发阶段，存在研发失败的可能。
• 集中采购风险：中药材价格波动可能影响公司成本。
• 市场竞争风险：生物药市场竞争激烈，可能影响市场份额。

财务数据

投资建议

珍宝岛通过中药二次开发、化药抗病毒和抗肿瘤布局、投资生物药企业特瑞思，形成了中药、化药和生物药三大产品体系，具备较强的市场竞争力和发展潜力。公司盈利预测显示，未来三年收入和利润将保持稳定增长，给予“买入”评级，目标价为23.10元。