20230824-上海证券-珍宝岛-603567.SH-珍宝岛2023年半年报点评_产品线持续优化_创新研发有序推进_4页_491kb

珍宝岛药业投资分析总结

核心内容

珍宝岛药业在2023年8月23日发布半年度报告，显示公司上半年实现营业收入25.87亿元，同比增长4.37%；归母净利润3.44亿元，同比增长43.84%。分析师邓周宇与张林晚对该公司维持“买入”评级，基于其在中药领域的持续布局与产品优化，以及良好的成长预期。

主要观点

• 业务优化与产品整合：公司积极推进中药材贸易业务变革与产品优化整合，通过转让专利技术及子公司股权，提升产品竞争力和品牌影响力。
• 品牌推广：复方芩兰口服液获得多省市流感中医药防治方案推荐，并通过CCTV新闻频道提升品牌传播力与公信力。
• 研发投入：公司持续加大中药领域的科研投入，推进创新药研发、上市品种二次开发和优质产品引进，2023年上半年新增5个优质品种，拥有在研化药创新药项目4个、仿制药项目36个、中药创新药项目2个等。
• 产品线布局：主要产品如注射用血塞通、血栓通胶囊、复方芩兰口服液等已进入临床用药指南或共识，具有较高的市场认可度。
• 投资建议：预计2023-2025年公司营业收入分别为59.92亿元、71.72亿元、84.13亿元，归母净利润分别为6.65亿元、8.64亿元、11.02亿元，对应PE分别为18x、14x、11x，维持“买入”评级。

关键信息

财务预测（单位：百万元）

指标	2022A	2023E	2024E	2025E
营业收入	4219	5992	7172	8413
归母净利润	185	665	864	1102
每股收益	0.20	0.71	0.92	1.17
市盈率（P/E）	65.04	18.12	13.96	10.94
市净率（P/B）	1.70	1.55	1.40	1.24

财务指标

指标	2022A	2023E	2024E	2025E
毛利率	17.5%	37.2%	39.2%	40.9%
净利率	4.4%	11.1%	12.0%	13.1%
营业收入增长率	2.2%	42.0%	19.7%	17.3%
归母净利润增长率	-44.2%	258.8%	29.8%	27.6%
资产负债率	39.1%	40.3%	42.9%	43.4%
流动比率	1.65	1.82	1.89	2.04
速动比率	1.25	1.47	1.59	1.72
总资产周转率	0.36	0.48	0.51	0.52
应收账款周转率	1.38	1.93	1.96	1.94
存货周转率	4.00	3.67	4.09	4.26

估值指标

指标	2022A	2023E	2024E	2025E
EV/EBITDA	25.30	11.71	8.98	6.87

财务报表预测

资产负债表（单位：百万元）

指标	2022A	2023E	2024E	2025E
货币资金	1001	2145	3266	4239
应收账款及应收票据	2999	3492	4181	4905
存货	1006	1044	1089	1242
流动资产合计	6381	7633	9656	11704
长期股权投资	631	625	677	684
投资性房地产	814	840	867	894
固定资产	1184	1107	1040	960
在建工程	261	303	382	464
无形资产	764	770	781	796
其他非流动资产	1640	1744	1754	1765
非流动资产合计	5294	5389	5500	5563
资产总计	11675	13023	15157	17267
短期借款	1302	2102	2902	3202
流动负债合计	3867	4197	5104	5746
非流动负债合计	702	1046	1401	1756
负债合计	4569	5244	6505	7502
股本	942	942	942	942
股东权益合计	7107	7779	8651	9764

现金流量表（单位：百万元）

指标	2022A	2023E	2024E	2025E
经营活动现金流	-327	961	217	543
投资活动现金流	284	-55	-94	-26
筹资活动现金流	-419	238	998	457
现金净流量	-462	1144	1121	973

风险提示

• 医药政策及市场风险
• 研发不及预期风险
• 产品质量风险
• 中药材贸易风险
• 传统中药材交易市场弱化风险

投资评级说明

• 投资评级体系为相对评级，基于公司基本面及估值预期。
• “买入”评级表示股价表现将强于基准指数20%以上。
• 投资者应结合自身情况，阅读整篇报告以获取完整信息，不以分析师评级取代个人判断。

免责声明

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• 投资有风险，决策需谨慎。