20150421-中航证券-珍宝岛-603567.SH-高端中药注射剂生产企业_领跑细分市场_11页_682kb

珍宝岛（603567）总结

公司概况

珍宝岛是一家专注于高端中药制剂研发、生产和销售的医药企业，主要产品为心脑血管类药物。公司成立于1996年10月，前身是“黑龙江省珍宝岛制药有限公司”。目前，公司拥有67个药品品种、102个药品生产批准文号，其中43个被列入《国家医保目录》，20个被列入《国家基本药物目录》。公司主要利润来源为注射用血塞通、注射用骨肽和舒血宁注射液，三者合计收入和利润占比超过90%。

公司控股股东为虎林创达投资有限公司，持股80%。实际控制人为方同华、辛德丽夫妇及其子方宇程。

公司竞争优势

珍宝岛在多个方面建立了竞争优势：

• 核心产品优势：公司拥有多个市场份额领先的重磅产品，如注射用血塞通、舒血宁注射液和血塞通注射液，主要应用于心脑血管疾病治疗。
• 研发优势：公司设有药物研究院和技术中心，研发人员占比为18.89%。2014年研发投入为6765.06万元，占营业收入的4.25%。公司拥有92项专利，其中47项为发明专利，且与多家高校建立了研发合作关系。
• 营销网络优势：公司通过全资子公司医贸公司进行产品销售，设立三个事业部，分别负责普药及OTC、处方药的销售。公司营销网络覆盖全国，设有72个省级办事处和211个地市级办事处，直接对接2,000多家医药商业公司。

募集资金投向

珍宝岛本次公开发行股票6458万股，发行价为23.60元，预计募集资金总额为15.24亿元。募集资金主要用于以下项目：

• 8,000万支注射用血塞通生产线建设项目（投资32,920.58万元）
• 1.93亿支水针车间GMP改建项目（投资16,172.20万元）
• 注射用骨肽高技术产业化项目（投资8,921.17万元）
• 复方芩兰口服液产业化项目（投资10,443.08万元）
• 中药提取二期工程建设项目（投资23,571.21万元）
• 现代化仓储及物流基地建设项目（投资7,486.67万元）
• 技术研发中心建设项目（投资5,237.81万元）
• 偿还银行贷款（投资38,000万元）

通过上述项目的实施，公司将进一步扩大产能，提升盈利能力和市场竞争力。

盈利预测及估值建议

根据预测，珍宝岛2015-2017年的摊薄每股收益（EPS）分别为1.35元、1.64元和1.95元，同比增长率分别为20.39%、21.44%和18.57%。公司合理价格区间为33.75-47.25元，对应2015年估值区间为25.00-35.00倍，2016年为20.58-28.81倍，2017年为17.31-24.23倍。

主要不确定性因素

公司面临的主要不确定性因素包括：

• 药品降价风险：由于政策调控和市场竞争，药品价格可能面临下调压力。
• 中药原材料价格波动风险：中药原材料价格受市场供需影响，存在波动风险。

投资评级

• 公司投资评级：买入、持有、卖出
• 行业投资评级：增持、中性、减持

财务数据摘要

财务比率预测

股票发行信息

分析师信息

• 分析师：沈文文
• 执业证书号：S0640513070003
• 教育背景：南开大学理学学士、生理学硕士
• 工作经历：2011年7月加入中航证券金融研究所，从事医药生物行业研究

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