2022年中观产业链中期展望：寻找最优解-20220430-西部证券-20页_558kb

2022年中观产业链中期展望总结

核心内容

本报告分析了2022年中观产业链在疫情之前的景气周期位置，并探讨了疫情对各产业链运行逻辑的影响，最终对下半年产业链景气变化趋势和投资机会进行了排序。

主要观点

一、疫情前产业链景气周期位置

1. 基建链：处于景气上行周期，传统基建库存周期有所扰动，但新基建仍处于主动补库阶段。
2. 地产链：整体景气全面回落，销售、新开工、施工及竣工环节均呈现下行趋势。
3. 制造业：总体处于被动补库阶段，上游利润占比上升，中游装备制造业表现相对较好。
4. 消费链：弱复苏趋势，但疫情导致消费意愿和能力下降，稳定性不足。
5. 出口链：动能转弱，拉动因素由“增量”转向“涨价”。

疫情对产业链的影响

1. 基建链：疫情或加快传统基建景气上行趋势，对新基建影响相对有限。
2. 地产链：疫情加速景气下行，但政策放松有望对冲部分影响。
3. 制造业：中游装备制造业可能迎来景气回升，但整体仍受疫情冲击。
4. 消费链：总量景气趋势转弱，必选和可选消费表现分化。
5. 出口链：疫情加速出口景气下行，海运受阻影响显著。

下半年产业链景气变化趋势与投资机会排序

关键信息

• 基建链：传统基建受益于政策支持，疫情可能加速其景气回升；新基建仍处主动补库阶段。
• 地产链：疫情加速下行趋势，政策放松可部分对冲影响，但长期变量仍制约其复苏。
• 制造业：中游装备制造业景气可能回升，但整体仍受疫情影响。
• 消费链：总量景气转弱，结构上必选和可选消费表现分化。
• 出口链：疫情导致出口景气下行加速，海运受阻是主要影响因素。

风险提示

1. 国内疫情形势超预期
2. 国际局势变化超预期
3. 稳增长政策力度及效果不及预期

分析师信息

• 张静静：S0800521080002
  联系方式：13716190679
  邮箱：zhangjingjing@research.xbmail.com.cn

• 宋进朝：S0800521090001
  联系方式：15701005636
  邮箱：songjinchao@research.xbmail.com.cn

数据来源

• 图表数据来源：Wind，西部证券研发中心
• 表格数据来源：Wind，西部证券研发中心

相关研究与图表目录

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• 图11：家用轻工处于主动去库阶段
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• 图13：上中下游累计利润格局变化趋势
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表格信息

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