20250514-浙商证券-银行4月信贷社融点评_信贷冲高后回落_5页_393kb

2025年4月信贷与社融数据呈现分化特征，整体信贷需求弱于去年同期。数据显示，当月人民币信贷新增2800亿元，同比少增4500亿元，其中居民贷款负增5216亿元，企业实体贷款（不含票据）负增2300亿元，票据贴现和非银贷款合计近10万亿元，同比少增1013亿元。居民端短期贷款同比多减501亿元，中长贷同比少减435亿元；企业端短期贷款同比多减700亿元，长期贷款同比少增1600亿元，显示信贷结构持续调整。居民中长贷减少或反映房地产市场动能减弱，TOP100房企销售操盘金额环比降10.4%、同比降87%。

企业贷款利率出现下行趋势，4月企业新发放贷款加权平均利率3.2%，环比降10个基点、同比降50个基点；个人住房贷款利率3.1%，环比企稳，同比降55个基点。M1同比增速15%，环比收窄0.1个百分点；M2同比增速8%，环比扩大1个百分点。人民币存款当月负增4400亿元，同比少减35万亿元，其中企业存款、居民存款同比分别少减4600亿元和5428亿元，非银存款同比多增19万亿元。存款向理财转移趋势减弱，或体现市场资金配置偏谨慎。

社融方面，4月新增12万亿元，同比多增12万亿元，主要受政府债券发行拉动。政府债券新增10万亿元，同比多增11万亿元，1-4月国债净融资17万亿元、同比多增13万亿元，地方政府债净融资31万亿元、同比多增21万亿元。人民币信贷对社融形成拖累，显示信贷与社融增速不匹配。

展望5月，信贷或延续偏弱态势，因4-5月为传统信贷小月，叠加外部环境对经济的冲击。5月一揽子金融政策效果待观察，短期信贷需求减弱或与3月"开门红"透支项目储备相关，且年内提前还款仍对信贷规模产生扰动。随着国股利率降至1.13%，低波动银行及高股息银行或受益于无风险利率下行趋势。

报告建议重点关注经济发达地区中小银行（如浦发银行、南京银行等）及低波动国有银行，H股可关注中信银行、重庆银行、建设银行等高股息标的。需警惕宏观经济下行风险、不良贷款集中暴露及政策效果不及预期等潜在风险。行业评级维持"看好"，但需关注银行息差及利率风险变化。（全文998字）