20240713-浙商证券-6月金融数据_央行多目标政策诉求较多_5页_470kb

中国宏观金融数据及货币政策分析

核心观点

2024年6月中国金融数据整体偏弱，信贷和社融增长乏力，体现内需改善空间和信贷供给端防范资金空转政策。央行注重引导市场淡化数量目标，推动货币政策从数量型向价格型中介目标切换，强调科技创新、绿色发展等领域支持。短期政策诉求多，包括降低融资成本和物价稳定，未来降息难度大，降准可能性较高。

6月数据摘要

• 信贷方面：人民币贷款增加2.13万亿元，同比少增9200亿元，存量增速降至8.8%。消费和投资贷款均同比少增，票据融资减少。信贷结构显示，央行政策偏向均衡投放，避免盲目冲量。
• 社融方面：社会融资规模增加3.3万亿元，同比少增9283亿元，增速放缓至8.1%。政府债券和信托贷款贡献增量，但债券融资减少。
• M2和M1：M2增速降至6.2%，M1增速回落至-5%。存款转移和防套利政策影响数据，反映经济结构失衡。

政策展望

央行构建利率走廊新机制，迈出价格型调控关键一步。未来政策关注物价温和回升和汇率稳定，防止资金套利仍是核心。预计降准概率较高，支持债券发行和实体经济融资成本下降。LPR可能下行，带动实际利率回落。

风险提示

中国内生动力偏弱，金融数据承压，政策防空转限制数据改善。经济复苏需刺激需求侧，防范结构性失衡和地区差异。