20241229-国富期货-豆系研究周报_市场担忧阿根廷干旱天气_豆系小幅反弹_35页_5mb

报告摘要

本周，豆系市场受到阿根廷干旱天气及巴西大豆升贴水企稳的影响，出现小幅反弹。然而，南美丰产预期仍对价格形成压制，同时美国生物柴油政策的不确定性及特朗普上任后贸易政策变化亦为关注重点。

大豆：
- CBOT大豆03合约收于990.25美分/蒲式耳，较前一周上涨1.07%。
- 美豆出口销售符合预期，但销售量偏低，且巴西大豆报价更具优势，可能影响美豆出口需求。
- 美豆榨利下滑，受美豆油和豆粕价格下跌影响，叠加美国生柴政策不确定性，压榨活动可能放缓。
- 阿根廷干旱天气为豆价反弹提供了支撑，但巴西其他主产区降雨正常，限制美豆继续上涨空间。
豆粕：
- CBOT豆粕03合约收于310.9美元/短吨，较前一周上涨2.98%。
- 美豆粕价格反弹依赖阿根廷天气变化，但全球供应压力限制上行空间。
- DCE豆粕05合约收于2670元/吨，上涨1.41%。
- 国内豆粕供应充足，涨幅受限。巴西里亚尔止跌企稳及CBOT大豆反弹支撑进口成本，海关延迟通关和节前备货需求推动现货基差走强，但随着油厂开机恢复，基差有所回落。
豆油：
- CBOT豆油03合约收于40.08美分/磅，上涨0.40%。
- 美豆油走势震荡，出口高于预期，但生柴政策不确定性影响价格。
- 国内豆油价格反弹主要受大豆进口成本上涨支撑，但缺乏足够驱动，预计短期维持震荡走势。

美国大豆：
- 出口检验量累计同比增幅走扩，但出口销售量偏低。
- 压榨利润下滑，生柴厂商放缓采购，预计短期内压榨量减少。
- 密西西比河水位和驳船运输量下滑，运费企稳。
巴西大豆：
- 大豆播种进度达97.8%，结英率30.4%，丰产格局未变。
- 南里奥格兰德州降雨偏少，但其他主产区降雨正常。
- 大豆升贴水企稳，预计后续升贴水受丰产预期压制。
阿根廷大豆：
- 播种面积略有减少，优良率和土壤水分状况下滑。
- 大豆优良率62%，较上周下降4个百分点。
- 23/24年度大豆销售累计同比增幅缩窄，农户和贸易商采购情况有所变化。

豆油：
- 本周豆油产量上升，表观消费量减少。
- 商业库存小幅去库，截至12月20日为95.29万吨，环比减少1.14%。
- 成交量较前一周减少，提货量也有所下降。
豆粕：
- 本周豆粕产量和表观消费量均增加。
- 油厂豆粕库存减少，饲料厂物理库存天数上升。
- 成交量下滑，提货量减少，反映下游需求疲软。
- 下游生猪养殖利润下跌，外购仔猪养殖利润亏损。