20240829-东吴证券-东方雨虹-002271.SZ-2024年半年报点评_深化渠道结构调整_非防水产品及海外市场加快布局_3页_461kb

东方雨虹公司2024年半年报分析与总结

东方雨虹于2024年8月29日发布半年报，分析报告显示公司2024年上半年业绩显著下滑。

一、业绩指标
2024年上半年实现营收1521.8亿元，同比下降96.9%；归母净利润94.3亿元，同比下降293.1%。其中，二季度分别实现营收806.9亿元，同比下降137.7%；归母净利润59.6亿元，同比下降372.3%。

二、业务结构调整
公司持续推进“零售优先”渠道战略，由于直销渠道收缩，导致收入下滑。分产品来看，2024年上半年，防水卷材、涂料业务收入分别下降15.82%、8.19%，而砂浆粉料和工程施工业务分别增长11.76%、8.22%。值得注意的是，海外市场收入增长迅速，同比上涨60.6%。

三、盈利能力与现金流
2024年上半年，公司毛利率保持相对稳定，但部分渠道毛利率因直销渠道收缩有所下滑。期间费用率有所上升，主要是销售费用增加所致。经营性现金流同比大幅增加76.33%，表明公司资金回笼情况改善。应收账款也同比下降10.29%。

四、未来展望
公司作为防水行业的龙头企业，通过组织调整进一步拓展空白市场并优化经营结构，同时积极布局非房板块及新业务。预计未来公司防水主业市场份额继续提升，非房及非防水业务将打开新的增长空间。然而，受市场需求疲软及资产减值风险影响，公司2024-2026年归母净利润预测被下调至193.2亿元、265.1亿元、315.2亿元，估值对应PE分别为13倍、9倍、8倍，维持“买入”评级。

五、风险提示
投资风险包括房地产行业波动、原材料价格波动、行业竞争加剧以及应收账款风险等。

总结

东方雨虹在经历业绩大幅下滑后，通过调整产品结构和布局新业务，展现了业务转型的积极信号。尽管面临较大经营压力，但公司具备较强的调整能力和市场信心，未来有望逐步恢复盈利能力。