中观景气跟踪（第38期）：产需继续修复，投资回升明显-20200330-长江证券-27页_1mb

产需继续修复，投资回升明显 —— 中观景气跟踪（第38期）总结

核心内容概述

本报告分析了2020年3月30日前一周中国宏观经济的中观景气情况，涵盖复工情况、工业生产、终端需求及通胀压力等方面。整体来看，随着国内疫情逐步缓解，人员和物流持续修复，工业生产回暖，终端需求降幅收窄，但部分行业仍面临价格下行压力，同时需关注海外疫情对经济的潜在影响。

主要观点

1. 复工：人员与物流持续修复

• 全国日均旅客发送量环比增长 3.7%，9城地铁旅客发送量环比增长 14.5%。
• 商办区人口活跃度为 75.2%，务工人员返工率 88.2%。
• 整车物流恢复率达 91.9%，零担物流恢复率 84.5%，显示复工达产持续改善。

2. 中上游：工业生产持续回暖

• 发电耗煤量环比上升 7.1%，比去年同期下降 13.8%。
• 动力煤价格环比下降 1.5%，期货价格下降 1.1%。
• 钢铁行业：全国高炉开工率上升至 65.9%，钢材表观消费量环比增长 2.2%，较去年同期增长 1.3%。
• 水泥行业：水泥价格指数环比下降 1.0%，但较去年同期上涨 1.7%；水泥库容比上升至 71.2%。
• 玻璃行业：在产日熔量同比增加 2.5%，库存累积放缓，但库存仍较去年同期增长 77.9%。

3. 中下游：终端需求降幅收窄

• 商品房成交面积：30大中城市日均成交面积同比减少 41.2%，但降幅较2月收窄约 30个百分点。
• 乘用车零售量：3月前3周同比减少 46.5%，降幅继续收窄，显示市场逐步回暖。
• 汽车轮胎开工率：半钢胎和全钢胎开工率均上升 0.6个百分点，显示汽车产业链逐步恢复。
• 航运价格：波罗的海指数（BDI）下降 11.0%，中国出口集装箱运价指数（CCFI）小幅上涨 0.4%，而上海出口集装箱运价指数（SCFI）下降 0.9%，航运市场仍需进一步改善。

4. 通胀：猪肉价格继续下行，蔬菜价格季节性回落

• 猪肉批发价环比下降 1.2%，但同比涨幅仍维持在 130%以上。
• 蔬菜价格环比下降 4.4%，季节性回落，水果价格环比上涨 2.8%。
• 菜篮子产品批发价格200指数环比下降，显示消费端价格压力有所缓解。

关键信息

风险提示

• 宏观经济或监管政策出现大幅调整；
• 海外经济政策层面出现黑天鹅事件。

研究团队信息

• 分析师：赵伟、徐骥、杨飞、张蓉蓉
• 联系方式：
  • 赵伟：电话 021-61118798，邮箱 zhaowei4@cjsc.com.cn
  • 徐骥：电话 (8621)61118697，邮箱 xuji@cjsc.com.cn
  • 杨飞：电话 (8621)61118697，邮箱 yangfei3@cjsc.com.cn
  • 张蓉蓉：电话 (8621)61118701，邮箱 zhangrr@cjsc.com.cn
• 联系人：代小笛、段玉柱

办公地址

评级说明

基准指数：

• A股市场：沪深300指数
• 新三板市场：三板成指或三板做市指数
• 香港市场：恒生指数

重要声明

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