20210824-中航证券-威海广泰-002111.SZ-2021半年报点评_营收规模和盈利能力显著提升_军队客户收入同比增长191.26__5页_673kb

威海广泰（002111）2021半年报总结

核心内容

威海广泰（002111）在2021年上半年实现了营收和盈利的显著增长，公司整体发展态势良好，尤其在军品业务方面表现突出。公司主要业务覆盖空港装备、消防救援装备、军工装备、无人机、移动医疗装备、电力电子装备等多个领域，具备较强的综合竞争力。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年上半年营业收入14.30亿元，同比增长34.62%；归母净利润2.08亿元，同比增长62.01%；扣非净利润1.95亿元，同比增长57.03%。
• 毛利率提升：公司毛利率为34.82%，同比提升1.31个百分点，净利率为14.62%，同比提升2.49个百分点。
• 军品业务增长迅猛：面向军队的收入同比增长191.26%，主要得益于军工产品订单的增加。
• 各行业表现：航空产业收入7.23亿元，同比增长41.27%，毛利率46.87%，同比提升4.43个百分点；消防行业收入6.67亿元，同比增长38.37%，但毛利率下降3.19个百分点。
• 产品结构优化：空港地面设备收入7.19亿元，同比增长55.20%，毛利率46.83%，同比提升4.57个百分点；消防车及装备收入6.06亿元，同比增长39.71%，但毛利率下降2.82个百分点；消防报警设备收入6085.51万元，同比增长26.31%，毛利率下降5.13个百分点。
• 研发投入加大：研发费用8246.80万元，同比增长36.34%，主要由于委托外部研发费用及研发材料投入增加。
• 现金流波动：经营活动现金流净额为-7.80亿元，同比下降440.51%；投资活动现金流净额为2.40亿元，同比下降29.90%；筹资活动现金流净额为1.30亿元，同比增长157.49%。
• 战略规划明确：公司计划在五年内从传统制造企业向智能制造企业转型，拓展国际市场，成为全球空港装备制造龙头企业。
• 国际布局加速：公司拟在德国投资设立全资子公司，进一步拓展欧洲市场。
• 投资建议：公司具备较强的盈利能力和发展潜力，给予“买入”评级，目标价格为19.20元。

关键信息

基础数据（2021.8.24）

• 当前股价：15.98元
• 目标价格：19.20元
• 总股本：5.35亿股
• 流通A股：4.72亿股
• 资产负债率（2021H1）：38.69%
• ROE（加权）（2021H1）：6.29%
• PE（TTM）：18.5
• PB（LF）：2.71

财务预测（单位：百万元）

投资评级定义

• 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
• 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅在-10%至10%之间。
• 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。

风险提示

• 疫情风险：全球疫情持续反复可能影响市场需求。
• 宏观经济风险：经济波动可能影响公司业绩。
• 民航运输风险：民航运输状况变化可能影响公司业务。
• 市场竞争风险：市场竞争加剧可能影响公司盈利能力。
• 国际业务风险：国际业务拓展可能面临政策和市场不确定性。

战略规划

1. 电动化与智能化：把握“碳中和”趋势，提升电动空港装备占比，重点区域机场要求100%电动化。
2. 新产品研发：加快廊桥、电动抱轮牵引车等新产品研发与市场投放。
3. 国际市场拓展：计划在五年内成为全球空港装备制造龙头企业，已在德国设立子公司。

分析师简介

• 张超：中航证券研究所首席分析师，清华大学硕士，证券执业证书号：S0640519070001。
• 梁晨：中航证券研究所军工行业分析师，北京科技大学材料硕士，证券执业证书号：S0640519080001。

免责声明

本报告仅作参考，不构成投资建议。投资者应自行判断，自行承担风险。中航证券不保证报告的准确性或完整性，也不对因此造成的损失负责。