20231206-大越期货-大豆_粕类早报_40页_1mb

大豆&粕类早报总结（2023-12-06）

豆粕（M2401）

基本面与盘面：

• 美豆探底回升，南美大豆产区天气存变数，国内豆粕冲高回落，市场维持震荡格局；
• 库存小幅增加，同比降幅收窄，但需求仍偏淡；
• 3870元（华东）现货基差贴水期货，价格运行在20日均线下方；
• 主力多单小幅增加，资金流出，中短空逻辑主导，远月合约承压；
• 短期内美豆波动与天气扰动主导节奏。

操作建议：

• 振荡区间在3860-3920 元/吨；
• 需防范巴西丰产预期与天气扰动双重影响；
• 期权观望。

利多因素：

• 国内进口大豆短期到港不足，需求端逐步回升；
• 中美贸易关系缓和，美豆出口窗口放开利好。

利空因素：

• 进口大豆到港进入旺季，供应增加；
• 宏观经济影响需求，预期整体偏弱。

---

菜粕（RM2401）

基本面与盘面：

• 基差升水期货，价格运行在20日线下；
• 需求进入传统淡季，进口加拿大菜籽增量压制远期价格；
• 主力空单减少，资金流出，支撑现货偏强；
• 当前库存274万吨，周环比增长48%；
• 价格震荡区间在2730-2790 元/吨。

操作建议：

• 振荡区间2730-2790 元/吨；
• 期权观望。

利多因素：

• 进口菜籽短期进口量较低，市场低库存阶段性支撑；
• 压榨利润逐步收窄，现货基差稳定。

利空因素：

• 淡季需求压制，远期预期承压；
• 加拿大菜籽丰产预期持续，进口量有望增加。

---

大豆（A2401）

基本面与盘面：

• 进口大豆到港偏少，国产大豆增产预期压制盘面；
• 现货5100元/吨基差扩大升水期货；
• 库存50244万吨，同比大幅上升；
• 价格运行在20日线下，方向偏空；
• 主力多单继续增加，资金流出对冲空头。

操作建议：

• 建议区间4880-4980 元/吨；
• 期权观望。

利多因素：

• 美豆进口成本支撑，中下游需求改善预期；
• 国内豆类库存库存偏低，中长期支撑价值。

利空因素：

• 国产大豆增产预期压制远期；
• 南美大豆丰产预期压制远期盘面。

---

价格与库存动态

• 豆粕现货基差贴水期货，库存环比上升但同比仍然偏低；
• 菜粕套保积极但现货库存偏低，基差维持升水；
• 豆菜粕现货价差高位，需密切观察补库节奏；
• 油厂开机率和到港量开始回升，但中下游补库终端尚未来临。

国际大豆供需

• 南美大豆种植进度小幅增加，区间天气成为焦点；
• 巴西大豆播种进度高于往年同期；
• USDA调降巴西2023大豆产量预期；
• 美豆出口节奏放缓，供需转弱情绪弥漫。

国内供需状况

• 国内大豆产量同比大幅增加，仍受进口成本支撑；
• 压榨利润维持亏损，压榨节奏明显分化；
• 生猪存栏小幅下降，水产景气度边际改善；
• 猪价低位震荡，二次育肥亏损反映缓慢。

---

主要风险点：

1. 南美天气若恶化，短期支撑美豆和巴西大豆价格；
2. 国产大豆产量超预期，可能进一步压制进口大豆比价优势；
3. 需求端疲软，宏观不确定因素增加，压制价格上行空间。

注：建议结合天气、进口成本、远期库存和需求变化进行动态判断。