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大豆&粕类早报总结 2023-01-17

一、核心内容概述

本报告分析了2023年1月17日大豆及粕类市场的基本面、技术面、库存、基差、持仓及价格走势。重点涉及豆粕、菜粕和大豆（豆一）三大品种，同时结合南美和美国大豆种植与生长情况，以及进口大豆和油菜籽到港量对国内市场的影响。

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二、豆粕分析

1. 基本面

• 美豆因公共节日休市一天，短期关注阿根廷产区天气。
• 国内豆粕震荡偏弱，技术性整理，疫情高峰后需求预期增强和现货高升水支撑盘面。
• 国内油厂压榨量维持高位，豆粕库存回升，压制价格上涨空间。
• 短期受美豆走势带动和期现回归预期影响，盘面震荡偏强。

2. 基差

• 现货价格4600元/吨，基差701元/吨，升水期货，偏多。

3. 库存

• 豆粕库存47.62万吨，环比减少19.08%，同比增加26.55%，偏空。

4. 盘面

• 价格在20日均线上方且方向向上，偏多。

5. 主力持仓

• 主力多单减少，资金流出，偏多。

6. 预期

• 短期受美豆出口增多和南美天气变数支撑，同时受宏观利空和中国需求减少压制。
• 国内豆粕震荡偏强，关注期现回归及南美天气。

7. 操作建议

• 豆粕M2305：日内3880至3940区间震荡，期权卖出浅虚值看跌期权。

8. 利多与利空因素

• 利多：
  • 国内豆粕需求尚好，油厂挺价维持高升水。
  • 美农报下调美豆和阿根廷大豆产量，南美天气变数。
• 利空：
  • 宏观经济预期利空，巴西大豆丰产预期。
  • 国内油厂压榨量维持高位，大豆和豆粕累库。

9. 当前逻辑

• 市场聚焦南美大豆种植和生长天气，围绕美豆出口及宏观经济预期博弈。
• 美豆产量影响过去，南美天气不确定性仍在。

10. 风险点

• 美元持续紧缩、宏观经济转空。
• 俄乌冲突持续、南美大豆产量仍有变数。
• 乌克兰农产品出口情况。

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三、菜粕分析

1. 基本面

• 菜粕冲高回落，跟随豆粕技术性震荡整理。
• 进口油菜籽到港增多，压制现货供应。
• 国内菜粕中长期需求良好，现货贴水支撑盘面底部。
• 春节后水产需求良好支撑盘面底部。

2. 基差

• 现货价格3360元/吨，基差150元/吨，升水期货，偏多。

3. 库存

• 菜粕库存1万吨，环比减少47.37%，同比减少73.68%，偏多。

4. 盘面

• 价格在20日均线上方且方向向上，偏多。

5. 主力持仓

• 主力多单减少，资金流出，偏多。

6. 预期

• 菜粕短期维持区间震荡，受豆类走势带动。
• 供应偏紧格局预期改善，需求良好支撑盘面底部。

7. 操作建议

• 菜粕RM2305：日内3200至3260区间震荡，期权卖出浅虚值看跌期权。

8. 利多与利空因素

• 利多：
  • 加拿大油菜籽进口年后偏少。
  • 国内油菜籽库存低位。
• 利空：
  • 豆粕和杂粕替代菜粕比例已最大化。
  • 加拿大油菜籽丰产，进口油菜籽到港增多。

9. 当前逻辑

• 国产油菜籽上市期结束，进口油菜籽到港开始增多，供应偏紧格局改善。
• 现货回落高升水收窄压制价格。

10. 风险点

• 水产养殖进入季节性淡季。
• 进口油菜籽到港增多。
• 俄乌冲突不确定性。

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四、大豆（豆一）分析

1. 基本面

• 国内大豆震荡回升，短期低位技术性反弹。
• 美豆上涨和现货升水支撑盘面底部。
• 进口大豆增多和国产大豆丰产压制价格预期，上涨空间有限。
• 期货盘面区间震荡。

2. 基差

• 现货价格5550元/吨，基差210元/吨，升水期货，偏多。

3. 库存

• 大豆库存377.62万吨，环比减少3.9%，同比增加7.1%，偏空。

4. 盘面

• 价格在20日均线上方且方向向上，偏多。

5. 主力持仓

• 主力空单增加，资金流出，偏空。

6. 预期

• 国产大豆增产压制盘面，但现货升水支撑底部。
• 受美豆走势带动和宏观偏空影响，短期震荡。

7. 风险点

• 国储大豆抛储和轮储情况。
• 新季国产大豆产量确认。
• 美联储加息及俄乌冲突影响。

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五、关键数据与图表信息

品种	合约	期价（元/吨）	现价（元/吨）	基差（元/吨）
大豆主力	A2305	5340	5550	210
豆粕远月	M2309	3877	4600	701
豆粕主力	M2305	3899	4630	731
菜粕远月	RM2309	3201	3360	150
菜粕主力	RM2305	3210	3350	140

1. 库存变化

• 豆粕库存：47.62万吨，环比减少19.08%，同比增加26.55%。
• 菜粕库存：1万吨，环比减少47.37%，同比减少73.68%。
• 大豆库存：377.62万吨，环比减少3.9%，同比增加7.1%。

2. 进口情况

• 进口大豆到港量：1月继续回升，2月后预计低位回升。
• 进口油菜籽到港量：1月继续回升，油厂入榨量维持高位。

3. 油厂数据

• 豆粕未执行合同：低位回升，春节补库需求预期良好。
• 油厂压榨量：维持高位，大豆和豆粕库存小幅回升。

4. 外盘与进口成本

• 美豆：震荡回升，进口成本跟随上升。
• 油菜籽：外盘震荡偏弱，进口成本小幅回落。

5. 需求与价格

• 生猪存栏：11月环比增加0.8%。
• 母猪存栏：11月环比增加0.9%。
• 生猪价格：继续回落，维持低位，养殖利润由盈转亏。
• 水产价格：跟随回落，春节前下游成交减少。

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六、总结

豆粕和菜粕短期震荡偏强，主要受南美天气不确定性、美豆出口及期现回归预期支撑，但国内需求预期及库存压力仍对价格形成压制。大豆（豆一）因增产预期和进口供应增加，维持区间震荡，但现货升水支撑底部。整体市场受宏观经济利空和南美天气变数影响，需关注后续政策和天气变化。