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大豆&粕类市场总结 2022-11-28

核心内容概述

2022年11月28日，大豆及粕类市场整体呈现震荡整理态势，受多空因素交织影响，国内豆粕、菜粕和大豆价格均维持在相对窄幅区间内波动。市场主要关注南美大豆产区天气、美豆出口情况、宏观经济预期以及国内需求变化等因素。

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豆粕市场分析

基本面

• 美豆：震荡收涨，短期在1400附近技术性震荡整理，关注出口和南美天气。
• 国内豆粕：冲高回落，现货价格高升水收窄压制盘面反弹高度，库存处于历史同期低位，但需求进入淡季，盘面维持区间震荡。
• 价格走势：M2301合约日内在4220至4280区间震荡，期权策略建议卖出虚值看跌期权。

主要逻辑

• 市场聚焦南美大豆种植和生长天气，围绕美豆出口及南美天气不确定性博弈。
• 美豆产量影响已过，南美天气变数支撑盘面，宏观偏空预期压制价格。

利多因素

• 国内豆粕需求尚好，油厂挺价现货维持高升水。
• 南美大豆种植天气存在不确定性。
• 国内豆粕库存维持近几年低位。

利空因素

• 宏观经济预期利空，商品基金抛售大宗商品。
• 11月进口大豆到港量处于高峰，达到960万吨。
• 国内油厂压榨量逐渐回升，但需求短期处于淡季。

主要风险点

• 美元持续紧缩导致宏观经济预期转空。
• 俄乌冲突持续影响葵花粕进口。
• 南美大豆产量仍有变数。
• 养殖亏损导致生猪和禽类补栏不及预期。

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菜粕市场分析

基本面

• 国内菜粕：冲高回落，进口油菜籽到港增多，现货供应增加，价格继续回落，升水收窄。
• 库存：菜粕库存处于历史低位，但近期有所回升。
• 价格走势：RM2301合约日内在2980至3040区间震荡，期权策略建议卖出虚值看跌期权。

主要逻辑

• 国产油菜籽上市期结束，进口油菜籽到港增多，供应偏紧格局有望改善。
• 现货高升水收窄压制价格。

利多因素

• 国产油菜籽上市期结束，进口油菜籽到港偏少。
• 油菜籽和菜粕库存整体仍处于低位。

利空因素

• 豆粕和杂粕替代菜粕比例已接近最大化。
• 加拿大油菜籽丰产，国内进口油菜籽到港增多。

主要风险点

• 水产养殖逐渐进入季节性淡季。
• 进口油菜籽到港增多。
• 俄乌冲突的不确定性。

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大豆市场分析

基本面

• 国内大豆：冲高回落，进口大豆增多和国产大豆丰产压制盘面，但现货维持升水支撑盘面底部。
• 库存：大豆库存处于近几年低位，但近期有所回升。
• 价格走势：A2301合约日内在5540至5640区间震荡，期权策略建议卖出虚值看跌期权。

主要逻辑

• 国产大豆增产预期压制盘面，但农户惜售情绪支撑现货价格。
• 11月合约期货期现回归区间震荡整理。

利多因素

• 国产大豆收割上市，农户有惜售情绪。
• 现货市场维持稳定，升水支撑盘面底部。

利空因素

• 进口大豆到港量增多，供应偏紧状况改善。
• 国内油厂压榨量回升，但需求短期转弱。

主要风险点

• 国储大豆抛储和轮储情况。
• 新季国产大豆产量确认。
• 美联储加息和俄乌冲突影响。

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市场数据概览

品种	合约	期价	现价	现价变动	现价地区	基差
大豆主力	A2301	5613	5900	0	佳木斯	287
豆粕主力	M2301	4303	5180	0	华东	877
豆粕远月	M2305	3694	5200	0	华南	897
菜粕主力	RM2301	3058	3400	-50	华南	342
菜粕远月	RM2305	2958	3390	-50	福建	332

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市场动态

• 油厂库存：豆粕库存环比下降，菜粕库存回升。
• 进口情况：11月进口大豆到港量回升，进口油菜籽到港量继续增加。
• 压榨量：油厂大豆入榨量环比大幅回升，油菜籽入榨量低位回升。
• 宏观经济：宏观利空和中国需求减少预期压制豆类价格。
• 需求变化：生猪存栏和母猪存栏环比小幅增加，但生猪价格高位回落，水产价格跟随回落，养殖利润高位回落。

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总体预期

• 短期：豆粕和菜粕受美豆走势带动和期现回归预期影响，维持区间震荡。
• 中期：南美大豆产量仍存变数，国内需求季节性波动，需关注宏观经济变化及政策动向。

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风险提示

• 宏观经济风险：美元持续紧缩、俄乌冲突持续影响。
• 供应风险：南美大豆产量、进口油菜籽到港量。
• 需求风险：养殖亏损、生猪和禽类补栏不及预期、水产需求季节性减弱。

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期权策略建议

• 豆粕M2301：日内4220至4280区间震荡，建议卖出虚值看跌期权。
• 菜粕RM2301：日内2980至3040区间震荡，建议卖出虚值看跌期权。