20230112-大越期货-大豆_粕类早报_38页_1mb

大豆&粕类市场总结（2023-01-12）

核心内容概览

本报告分析了大豆及粕类（豆粕、菜粕）市场近期走势，涵盖基本面、基差、库存、盘面表现、主力持仓及市场预期等方面。同时，对2022年美豆播种和生长情况、2023年南美大豆播种进程、USDA供需报告、油厂库存与压榨量、进口大豆与油菜籽到港情况、宏观经济影响、养殖需求变化及期货与现货价差等关键信息进行了梳理。

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主要观点

豆粕市场

1. 基本面：美豆震荡收涨，阿根廷干旱威胁仍存，国内豆粕受需求预期增强和现货高升水支撑，但库存回升抑制价格上涨空间。
2. 基差：现货4520（华东），基差700，升水期货，偏多。
3. 库存：豆粕库存58.75万吨，环比增加6.14%，同比增加19.02%，偏空。
4. 盘面：价格在20日均线上方，方向向上，偏多。
5. 主力持仓：主力空单增加，资金流出，偏空。
6. 预期：短期受美豆走势带动和期现回归预期影响，维持震荡。主要风险点包括美元紧缩、南美天气变数、俄乌冲突和养殖亏损。

• 策略建议：豆粕M2305日内3800至3860区间震荡，期权卖出浅虚值看跌期权。

菜粕市场

1. 基本面：菜粕震荡回升，跟随豆粕技术性反弹，但进口油菜籽到港增多压制盘面。
2. 基差：现货3320，基差150，升水期货，偏多。
3. 库存：菜粕库存1.9万吨，环比减少39.68%，同比减少54.76%，偏多。
4. 盘面：价格在20日均线上方，方向向上，偏多。
5. 主力持仓：主力多单增加，资金流入，偏多。
6. 预期：短期维持区间震荡，主要风险点包括水产淡季、进口油菜籽增多及俄乌冲突不确定性。

• 策略建议：菜粕RM2305日内3140至3200区间震荡，期权卖出浅虚值看跌期权。

大豆市场

1. 基本面：国内大豆受增产预期压制，但现货升水支撑盘面底部，短期维持震荡。
2. 基差：现货5550，基差292，升水期货，偏多。
3. 库存：大豆库存392.99万吨，环比增加3.87%，同比增加26.46%，偏空。
4. 盘面：价格在20日均线上方，方向向上，偏多。
5. 主力持仓：主力空单增加，资金流出，偏空。
6. 预期：宏观利空和中国需求减少压制价格，美豆出口增多和南美天气变数支撑盘面。

• 策略建议：大豆A2305日内5200至5300区间震荡，期权卖出浅虚值看跌期权。

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关键信息

市场动态

• 豆粕：国内需求预期增强，现货升水支撑，但库存回升压制价格。受美豆走势和期现回归预期影响，维持震荡。
• 菜粕：进口油菜籽到港增多，供应偏紧格局改善，但水产需求季节性淡季压制盘面。
• 大豆：国内增产预期压制价格，但现货升水支撑底部，短期维持震荡。

数据支持

• 豆粕M2305：日内3800至3860区间震荡，基差730。
• 菜粕RM2305：日内3140至3200区间震荡，基差140。
• 大豆A2305：日内5200至5300区间震荡，基差292。
• 豆粕与菜粕价差：2305合约价差震荡回落。

供应与需求

• 国内油厂压榨量：维持高位，豆粕和菜粕库存回升。
• 进口大豆到港量：11月回升至高位，12月维持高位。
• 进口油菜籽到港量：11月继续回升。
• 国内油菜籽压榨结束：进口油菜籽压榨利润小幅回升。

天气与产量

• 美豆：2022年播种进程较慢，但出苗率和优良率良好，产量预期稳定。
• 南美大豆：巴西和阿根廷播种进程较快，但阿根廷仍受干旱影响。
• 2023年南美播种：巴西种植进程持续加快，阿根廷种植进程缓慢，但优良率逐步提升。

宏观经济与政策

• 宏观利空：美元紧缩、中国需求减少预期压制豆类价格。
• 主要风险点：
  • 美元持续紧缩导致宏观经济预期转空；
  • 俄乌冲突持续及南美大豆产量变数；
  • 国内养殖亏损，补栏不及预期；
  • 国储大豆抛储和轮储情况；
  • 水产需求季节性淡季。

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结论

大豆及粕类市场短期受宏观经济和南美天气变数影响，维持震荡走势。豆粕和菜粕均面临供应增加与需求预期的博弈，但现货升水和基差偏多仍支撑盘面底部。国内油厂压榨量维持高位，库存回升对价格形成压制，但受美豆走势和期现回归预期影响，盘面短期内仍将维持震荡格局。投资者需密切关注南美天气、宏观经济变化及国内养殖需求动向。