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大豆&粕类早报2023-03-01 总结

核心内容概览

本报告分析了2023年3月1日大豆及粕类市场的情况，包括豆粕、菜粕和大豆的走势、基本面、库存、基差、持仓、预期及风险点。整体市场呈现震荡格局，受到南美大豆产区天气、宏观经济预期、进口量、国内需求等因素影响。

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豆粕分析

主要观点

• 基本面：美豆震荡下行，巴西大豆收割加快及技术性抛盘打压，国内豆粕受美豆及现货价格回落影响，短期震荡，中期需求改善和盘面贴水支撑价格底部。
• 价格走势：豆粕M2305日内3730至3790区间震荡，期权卖出虚值看跌期权。
• 基差：现货4320（华东），基差545，升水期货，偏多。
• 库存：豆粕库存64.31万吨，环比增加1.36%，同比增加74.19%，偏空。
• 盘面：价格在20日均线下方且方向向下，偏空。
• 主力持仓：主力空单减少，资金流入，偏空。
• 预期：宏观利空和巴西大豆丰产压制价格，中国需求预期良好和阿根廷减产支撑盘面底部；短期受南美天气和宏观预期影响，维持震荡。
• 利多因素：
  • 国内豆粕需求预期尚好，油厂挺价现货维持高升水。
  • 2月美农报告下调阿根廷大豆产量，南美大豆种植天气变数仍存。
  • 2-3月进口大豆到港量处于低位，支撑期现价格。
• 利空因素：
  • 国内油厂压榨量维持高位，豆粕库存持续回升。
  • 4月进口大豆到港量进入高峰，压制价格预期。
• 主要风险点：
  • 美元持续紧缩导致宏观经济预期转空。
  • 俄乌冲突持续及南美大豆产量仍有变数。
  • 乌克兰农产品出口情况变化。

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菜粕分析

主要观点

• 基本面：菜粕震荡回落，受豆粕回落带动和技术性抛盘影响，国内需求预期良好和盘面贴水支撑价格，但进口油菜籽到港增多压制盘面高度。
• 价格走势：菜粕RM2305日内3060至3120区间震荡，期权卖出虚值看跌期权。
• 基差：现货3240，基差137，升水期货，偏多。
• 库存：菜粕库存3.78万吨，环比增加30.34%，同比增加5%，偏空。
• 盘面：价格在20日均线下方且方向向下，偏空。
• 主力持仓：主力多单增加，资金流入，偏多。
• 预期：短期震荡偏强，受豆类走势带动，供应偏紧格局改善和需求预期良好交互影响。
• 利多因素：
  • 加拿大油菜籽进口减少。
  • 油菜籽和菜粕库存仍处于低位。
• 利空因素：
  • 豆粕和杂粕替代菜粕比例已最大化。
  • 国内油菜籽进口到港旺季未结束。
• 主要风险点：
  • 水产养殖进入季节性淡季。
  • 进口油菜籽到港增多及俄乌冲突不确定性。

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大豆分析

主要观点

• 基本面：国内大豆震荡回落，受美豆走势和技术性震荡整理影响，进口大豆到港增多和国产大豆丰产压制价格上限。
• 价格走势：大豆A2305日内5500至5600区间震荡，期权观望。
• 基差：现货5600，基差14，升水期货，中性。
• 库存：大豆库存334.42万吨，环比减少12.78%，同比增加23.42%，偏空。
• 盘面：价格在20日均线下方但方向向上，中性。
• 主力持仓：主力空单减少，资金流出，偏空。
• 预期：宏观利空和巴西大豆丰产压制价格，中国需求预期向好和南美天气变数支撑盘面底部；国产大豆供应预期改善，进口大豆未来增多压制盘面高度。
• 利多因素：
  • 国产大豆收割上市，农户有惜售情绪。
  • 市场有价无市，现货相对稳定。
• 利空因素：
  • 进口大豆到港增多，供应偏紧状况改善。
  • 新季国产大豆增产预期。
• 主要风险点：
  • 国储大豆抛储和轮储情况。
  • 新季国产大豆产量确认。
  • 美联储加息及俄乌冲突影响。

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关键数据与图表信息

价格与基差

品种	合约	期价	现价	基差
大豆主力	A2305	5586	5600	14
豆粕远月	M2309	3804	4320	545
豆粕主力	M2305	3775	4230	455
菜粕远月	RM2309	3112	3240	137
菜粕主力	RM2305	3103	3230	127

库存与成交

• 豆粕库存：64.31万吨，环比+1.36%，同比+74.19%
• 菜粕库存：3.78万吨，环比+30.34%，同比+5%
• 豆粕成交量：2月27日3.51万吨，2月28日3.15万吨
• 菜粕成交量：2月28日0.3万吨

进口与压榨

• 进口大豆到港量：2-3月处于低位，4月大幅增长。
• 进口油菜籽到港量：2月维持高位。
• 油厂压榨量：豆粕和菜粕库存低位回升，压榨积极性良好但成交清淡。

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市场逻辑与风险提示

• 市场逻辑：市场聚焦南美大豆生长和收割天气，围绕美豆出口及宏观经济预期博弈。豆粕和菜粕短期受南美天气和宏观预期影响，维持震荡。
• 风险点：
  • 美元紧缩和宏观经济预期转空。
  • 俄乌冲突持续及南美大豆产量变数。
  • 乌克兰农产品出口情况变化。
  • 水产养殖淡季、进口油菜籽增多及天气不确定性。

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