20230817-交银国际证券-2季度带电品类好于预期；预期下半年零售收入个位数增长_8页_414kb

京东(JD.US)分析报告总结

核心财务亮点

• 2023年第二季度，京东收入同比增长8%，调整后净利润超市场预期5%-10%，主要驱动力来自零售业务增长和物流投入。具体包括：零售收入增5%、物流收入增31%、调整后净利润率为3%，同比提升60个基点。
• 带电品类表现强劲，增长11%超出预期，主要因家电和手机品类拉动；非带电品类收入下降9%，受业务调整和高基数影响。

业绩驱动因素

• 百亿补贴占7月GMV比重超50%，提升用户回流和消费频次；3P商家数量大幅增加100%以上，加强商品供给和商家生态。
• 用户数据改善，零售复购用户双位数增长，Plus会员数达3600万，同比增超20%。

展望与风险

• 预计第三季度总收入增4%、零售收入增2%，但受高温天气和手机新机发售不确定性影响；下半年零售业务增速预期为低个位数。
• 主要风险：品类恢复不及预期（尤其商超品类）和竞争加剧。

估值与评级

• 维持中性评级，目标价41美元，对应2024年13倍零售业务市盈率；业务增长缓慢，长期竞争力尚在早期。

分析师披露与免责声明

• 分析师团队包括孙梦琪、谷馨瑜、赵丽、蔡涵，持有相关股份或业务关系；未发现利益冲突。
• 免责声明：报告基于不保证的数据，不构成投资建议；投资者需自担风险，遵守当地法规。