20230512-交银国际证券-利润率改善好于预期_但2023年收入恢复信心仍偏谨慎_8页_414kb

京东(JDUS) 2023年第一季度业绩总结

财务业绩

2023年第一季度，京东总收入2430亿元人民币，同比增长1%，略高于市场预期。调整后净利润率31%，同比上升144个基点。自营收入下降4%，其中带电品类降1%，非带电品类降9%，受消费需求和房地产影响，但新兴品类实现双位数增长。服务收入增长34%，广告和物流贡献显著。

运营亮点

用户规模健康增长，3月份日活用户实现两位数同比增长。付费会员规模同比增30%，Plus会员数达3500万，年消费金额是非Plus会员的84倍。第三方商家（3P）增速快于自营（1P），动销商家数环比增20%，时尚、居家和商超品类快速增长。同城零售业务小时购GMV同比增60%，覆盖超2000个县市。

未来预测

预计2023年第二季度收入同比增4%，零售利润有望持平或改善。集团调整后净利润率预期提升50个基点至29%。2023年整体收入持平，利润增4%，基于零售业务调整和利润率优化。

估值与风险

分析师调整目标价至41美元，上调评级为中性，考虑短期收入恢复不确定性和耐用品消费疲软影响。估值模型显示目标价对应2024年13倍零售业务市盈率。短线下行风险包括用户心智建立难度。

其他披露

免责声明强调报告基于非公开数据，免责条款覆盖利益冲突和责任限制。分析师无相关财务利益，确保独立性。