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轻工制造行业9月社零数据点评总结

核心内容

2021年9月，轻工制造行业社零数据整体呈现回暖趋势，其中家具板块表现相对疲软，但龙头企业的增长仍较为显著。文化办公用品和金银珠宝类则保持强势增长，而日用品类表现较弱。整体来看，线上零售持续增长，成为推动社零总额提升的重要力量。

主要观点

• 社零总额增长：2021年9月社零总额为3.68万亿元，同比增长4.4%，较2019年9月增长7.8%。扣除价格因素后实际增长2.5%。
• 线上零售表现突出：实物商品网上零售额为8702亿元，同比增长11.2%，累计1-9月实物商品网上零售额为7.50万亿元，同比增长15.2%。线上零售占比达23.6%，环比下降0.3个百分点，但同比上升1.4个百分点。
• 品类增长差异明显：
  • 文化办公用品类：2021年9月同比增长22.6%，两年复合增速达12.3%，表现强劲。
  • 金银珠宝类：同比增长20.1%，两年复合增速11.3%，行业景气度继续上行。
  • 家具类：同比增长3.4%，两年复合增速4.3%，增速放缓，可能与地产竣工面积增速下降有关。
  • 日用品类：同比增长0.5%，延续较弱表现。

关键信息

地产数据与家具板块关联

• 2021年9月房屋竣工面积同比增长1.0%，环比大幅回落（2021年8月为28.4%）。
• 商品房销售面积同比下降13.2%，环比收窄（2021年8月为15.6%）。
• 家具社零增速放缓或与地产竣工增速下降相关，但龙头企业仍表现突出。

投资建议

• 短期：关注出口产业链的弹性，受益于中美贸易关系缓和。
• 中长期：新房销售放缓将加速行业流量结构变迁，头部企业优势凸显。
• 推荐标的：
  • 软体类：【敏华控股】【顾家家居】
  • 定制类：【欧派家居】
  • 建议关注：【恒林股份】【永艺股份】【麒盛科技】

风险提示

• 原材料价格大幅波动
• 地产调控政策超预期
• 行业景气度下降

图表概览

• 图1：社零总额当月同比，显示整体增长趋势。
• 图2：各品类2021年9月增速一览，突出文化办公用品和金银珠宝类的高增长。
• 图3：线上实物零售当月及累计同比，显示线上增长显著。
• 图4：线上实物零售占社零总额比例，显示线上渠道的重要性。
• 图5：日用品类社零增速，表现较弱。
• 图6：金银珠宝类社零增速，持续增长。
• 图7：家具类社零增速，增长放缓。
• 图8：文化办公用品类社零增速，表现强劲。

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。

研究团队

• 证券分析师：张潇（执业证号：S0600521050003），邮箱：zhangxiao@dwzq.com.cn
• 证券分析师：邹文婕（执业证号：S0600521060001），邮箱：zouwj@dwzq.com

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