20250305-天风证券-电力设备_看好新技术和供给侧改革方向_59页_4mb

电力设备行业投资分析报告总结：技术与供给侧改革驱动光伏与储能发展

光伏技术趋势

1. BC与TOPCon技术比较 高效光伏组件技术BC凭借更高功率（提升30-35W）、更低衰减和更优高温性能，理论溢价达0.1元/W。龙头隆基绿能、爱旭股份率先量产，帝尔激光、拉普拉斯等设备厂受益。成本方面，BC虽当前较高（0.23元/W），但2025年规模化生产有望降低至TOPCon水平（如爱旭股份），2027/2028成市场主流。

2. HJT海外机遇 海外无专利壁垒，适合弱电网/分布式场景。2025年起产能占比逐步提升，浆料成本优势（单W节约4分）对冲部分劣势，龙头迈为股份受益。

供给侧改革与业绩拐点

1. 2025年全球光伏需求增速约10%，供给过剩。2024年产业链盈利空间被压缩，经历调整后，2025Q1或迎来业绩拐点。

   • 玻璃：供需紧张，价格有望上涨（信义光能）。
   • 硅片/电池：库存清理，盈利率先修复（双良节能、钧达股份）。
   • 硅料：价格触底反弹，协鑫科技具有成本优势。
   • 胶膜：粒子价格企稳，福斯特等第二曲线增长。

2. ALMM政策影响 印度等市场限制进口电池，本土产能缺口扩大。需关注海外布局领先的电池厂商（横店东磁、钧达股份）。

全球需求亮点

1. 亚非拉与中东市场 印度、中东、非洲装机高增长（印度25年目标35-40GW、沙特“2030愿景”拉动）。中信博、信义光能等企业受益于技术适配与本地化布局。

2. 自然灾害驱动光伏需求 东南亚等国电网薄弱，分布式光伏及配套储能需求高增。

储能发展与构网型技术

1. 全球储能市场 2024年装机高增长（美国/欧洲），2025年供需平衡关键。构网型储能技术适配新能源电网，德业股份、锦浪科技等产品契合亚非拉定制需求。

2. 政策与市场驱动 美国 IRA法、印度PLI计划推动本土产业链，亚非拉市场叠加资金支持、光伏成本下降与弱电网需求。

风险提示

需求不及预期、政策落地延迟、技术迭代加速、投资估值风险等。

投资建议

• 光伏：关注玻璃（信义光能）、硅片电池（双良节能、钧达股份）、硅料（协鑫科技）。
• 储能：阳光电源、上能电气、德业股份、艾罗能源。
• 全球龙头：隆基绿能、爱旭股份。