电力设备：看好新技术和供给侧改革方向_59页_4mb

电力设备行业分析总结

核心内容

本报告主要分析了2025年光伏与储能行业的投资方向与市场趋势，强调了新技术应用和供给侧改革对行业发展的关键影响。重点分析了BC与HJT技术的前景，以及供给侧改革对各环节盈利能力的提升。

主要观点

1. 光伏技术发展

• BC技术：

  • 高效率与高功率带来溢价，理论溢价在0.10元/W以上。
  • 2025年将形成规模化销售，隆基绿能与爱旭股份为领先企业。
  • 成本优势逐步显现，预计2027-2028年将成为市场主流。
  • 建议关注设备厂商帝尔激光与拉普拉斯。

• HJT技术：

  • 海外无专利壁垒，有望实现从0到1突破。
  • 2025年后市场占比逐步提升，预计2030年超过30%。
  • 浆料成本相比TOPCon节约4分/W，有利于成本控制。
  • 建议关注迈为股份。

2. 供给侧改革

• 2025年全球光伏需求增速预计10%，供给过剩仍是主要矛盾。
• 行业自律：2024年下半年，行业自律行为频繁，有效控制产能。
• 2025Q1或为业绩拐点，建议关注边际改善明显的公司。
• 重点推荐公司：
  • 信义光能：光伏玻璃产能短期刚性，节后价格有望上涨。
  • 双良节能、钧达股份：硅片与电池库存率先见底，盈利有望率先改善。
  • 协鑫科技：硅料价格触底反弹，具备显著成本优势。
  • 福斯特：胶膜业务具备成本优势与第二曲线增长潜力。

3. 需求结构性亮点

• 印度、中东、非洲等新兴市场光伏装机增长确定性强。
• 海外电池片产能紧缺，远滞后于光伏组件，利好相关企业。
• 建议关注：
  • 中信博：受益于亚非拉市场高增长。
  • 横店东磁、钧达股份：率先布局海外电池产能。

关键信息

光伏技术对比

2025年全球光伏装机预测

• 全球新增装机量预计550GW，同比增长10%。
• 中国、欧洲、美国仍是主力市场，但增速放缓。
• 印度预计2025年新增装机35-40GW，同比增长43%-63%。
• 中东与北非预计新增装机24GW，同比增长25%。
• 非洲预计新增装机40GW，大型地面电站占比将显著提升。

供给侧改革进展

• 硅料：2024年12月库存超20万吨，预计价格触底反弹。
• 硅片：国内产能超1000GW，库存见底，价格有望上涨。
• 电池：TOPCon技术提效放缓，BC与HJT技术成为重点。
• 组件：2025年Q1交付均价有望收敛至现货价格，迎来业绩拐点。

政策与市场动态

• 美国201关税：税率逐步下降，2025年降至14%。
• 印度BCD关税：电池与组件税率分别为25%与40%，2026年将实施ALMM电池列表。
• 土耳其双反关税：对部分国家光伏产品征收高额关税，影响进口。

投资建议

技术方向

• BC技术：关注隆基绿能、爱旭股份，设备端关注帝尔激光、拉普拉斯。
• HJT技术：关注迈为股份，看好海外产能突破。

供给侧改革方向

• 光伏玻璃：关注信义光能、福莱特。
• 硅片与电池：关注双良节能、钧达股份。
• 硅料：关注协鑫科技。
• 胶膜：关注福斯特，其第二曲线放量。

需求结构性亮点方向

• 中信博：受益于亚非拉市场高增长。
• 横店东磁、钧达股份：率先布局海外电池产能。

风险提示

• 下游需求不及预期。
• 政策落地不及预期。
• 技术迭代不及预期。
• 竞争加剧风险。
• 测算具有一定主观性，仅供参考。