20170620-信达证券-新能源与电力设备行业2017年中期投资策略：下半年，新的开始_42页_2mb

新能源及电气设备行业2017年中期投资策略总结

核心内容概览

本报告分析了2017年下半年新能源及电气设备行业的发展趋势，重点围绕新能源汽车、光伏、储能和电力体制改革四大领域，探讨行业投资机会与风险因素。

主要观点

新能源汽车

• 行业趋势：新能源汽车处于从1到10的快速发展阶段，预计未来四年行业规模将从千亿级发展到万亿级。
• 政策支持：政策推动下，新能源汽车渗透率将不断提升，2020年预计达到6.16%，2025年达到20%。
• 技术驱动：动力电池系统价格预计从2016年的2.1元/Wh降至2020年的1.02元/Wh，降幅达51.51%。
• 投资机会：
  • 主产业链：关注进入特斯拉、吉利汽车、北汽新能源等企业供应链的公司，如三花智控、宏发股份等。
  • 高壁垒环节：关注高端三元电池、铝塑膜、隔膜、铜箔等环节，相关标的包括当升科技、杉杉股份等。
  • 核心环节：重点布局电池、电机、电控等核心环节，以及动力电池回收、热管理、结构件等被忽视环节，相关公司如猛狮科技、亿纬锂能、国轩高科等。

光伏

• 市场格局：全球光伏市场逐步向中国、美国、印度转移，中国2016年新增装机容量达34.54GW，居全球第一。
• 技术进步：单晶硅电池转换效率不断提升，预计2017年单晶市占率将升至35%，N型电池和IBC电池成为长期重点。
• 政策支持：国家能源局政策推动下，分布式光伏发展迅速，预计2020年分布式装机容量将达60GW以上。
• 投资机会：
  • 硅片：隆基股份
  • 高效单晶：中来股份
  • 逆变器：阳光电源
  • 设备：晶盛机电
  • 分布式：林洋能源

储能

• 政策支持：国家逐步重视储能行业，2017年3月政策不再限制应用场景，为储能发展提供广阔空间。
• 市场前景：储能已具备一定的商业化价值，预计下半年订单将逐步增加。
• 技术多样：储能技术包括物理储能、电化学储能、储热、储氢等，各有其应用场景。
• 投资机会：
  • 锂电池：比亚迪、猛狮科技、杉杉股份
  • 系统集成及配套：科陆电子、阳光电源
  • 铅炭电池：南都电源、圣阳股份

电力改革

• 政策空间：电改持续推进，综合性服务商成为售电公司的未来发展方向。
• 市场机会：下半年碳交易、碳积分市场将逐步启动，国企改革和“一带一路”为相关公司带来新机遇。
• 投资建议：
  • 国网系公司：许继电气、置信电气、涪陵电力、国电南瑞
  • 市场化民企：智光电气、炬华科技、长高集团、特变电工等

关键信息

行业规模

• 信达证券覆盖新能源及电气设备行业共12家公司，覆盖流通市值1209亿元。
• 行业整体规模较大，2016年国内锂动力电池出货量达30.5GWh，预计2020年将超100GWh。

政策与技术

• 新能源汽车：政策推动行业去补贴化，技术进步将推动行业成本下降。
• 光伏：技术进步（如单晶、PERC、黑硅、金刚线切等）是降本提效的关键。
• 储能：政策支持下，储能技术将逐步实现商业化，重点在锂电池、铅炭电池、分布式应用等方面。

市场表现

• 2017年上半年新能源汽车市场经历调整，但2017年三季度将进入较好投资期。
• 光伏市场重心向分布式转移，2017年第一季度分布式新增装机容量同比增长151%。

风险因素

1. 政策支持不到位：政策变化可能影响行业景气度。
2. 市场发展低于预期：新能源乘用车、分布式光伏等新领域发展可能不及预期。
3. 技术变化与安全事故：电动车安全事故、光伏技术变化等可能对行业造成冲击。

总结

新能源及电气设备行业在2017年下半年将迎来新的发展机遇，政策支持、技术进步、市场调整等多重因素推动行业成长。重点投资方向包括新能源汽车主产业链、高壁垒环节和核心环节；光伏行业技术进步是核心驱动力，分布式市场值得关注；储能行业逐步商业化，下半年订单将起；电力改革红利逐步释放，相关企业将受益。行业集中度提升，壁垒形成，优势企业将获得更大发展空间。