食品饮料行业大众品2023年报_262024一季报总结：分化中寻找机遇，成本进入红利期-240514-中泰证券-26页_1mb

报告摘要

本报告对食品饮料行业进行了全面分析，指出在2023年疫情管控放开后，大众品需求呈现分化趋势，不同场景、品类和价格带表现各异。2024年行业将从分化中寻找α机会，并关注部分细分子行业的成本红利。整体来看，行业在需求疲软背景下，盈利能力有望改善，尤其是受益于成本回落的企业。

啤酒：2023年啤酒总量平稳，但2024Q1销量承压。随着旺季到来，销量有望环比改善，均价和吨酒成本有望逐季向好。2024年啤酒板块具备强确定性和较大的利润弹性，建议关注青岛啤酒、华润啤酒、燕京啤酒及重庆啤酒。
调味品：基础调味品已出现拐点，2024年收入与盈利能力有望实现双击。复合调味品保持快速增长，成本端持续下行，盈利能力相对稳定。建议关注中炬高新、天味食品、颐海国际等。
卤制品：同店表现承压，但成本红利逐步释放。2024年休闲卤味毛利率有望显著修复，佐餐卤味盈利能力提升。建议关注绝味食品、紫燕食品、煌上煌等。
餐饮供应链：供给加速出清，行业格局优化。2024年餐饮场景逐渐修复，连锁化率提升，降本增效需求强烈，龙头有望持续受益。建议关注安井食品、千味央厨、立高食品等。
休闲零食：渠道变革引领增长，景气度有望延续。新兴渠道如零食量贩和直播电商推动增长，高线城市和下沉市场均受益。建议关注盐津铺子、甘源食品、劲仔食品等。
乳制品：收入平稳，毛利率改善。2024年行业盈利能力有望提升，建议关注伊利股份、新乳业、天润乳业等。

行业概况：2024年5月，食品饮料行业上市公司数为121家，总市值约52,979亿元，流通市值约51,045亿元。
投资建议：重点推荐具备α机会的燕京啤酒、中炬高新、天味食品、颐海国际、安井食品、千味央厨、盐津铺子、劲仔食品；基于成本红利逻辑，重点推荐青岛啤酒、华润啤酒、中炬高新、涪陵榨菜、绝味食品、立高食品、洽洽食品等。
风险提示：食品安全事件、全球经济增速放缓、行业数据偏差、第三方数据引用、研报信息更新不及时。

公司名称	股价（元）	2023 EPS	2024E EPS	2025E EPS	2026E EPS	2023 PE	2024E PE	2025E PE	2026E PE	PEG	评级
青岛啤酒	85.25	3.13	3.74	4.25	4.67	27.2	22.8	20.1	18.3	1.47	买入
中炬高新	28.45	2.16	1.01	1.24	1.49	13.2	28.2	22.9	19.1	1.01	买入
天味食品	14.15	0.43	0.53	0.62	0.72	33.0	26.7	22.8	19.7	1.34	买入
安井食品	97.38	5.04	5.86	7.07	8.13	19.3	16.6	13.8	12.0	0.67	买入
盐津铺子	75.10	2.58	3.45	4.39	5.51	29.1	21.8	17.1	13.6	0.63	买入