20180129-长城证券-传媒周报2018第3期_风险偏好提升带动传媒板块大涨_13页_1mb

传媒行业周报总结（2018年1月29日）

核心内容

行业表现

• 整体市场表现：2018年1月22日至1月26日期间，中信传媒指数录得 5.30% 的周涨幅，表现优于沪深300及创业板指，位列29个中信行业指数中的第2位。
• 细分行业表现：影视动漫板块涨幅最大，达 7.31%，广告营销 6.55%，出版传媒 4.22%，游戏 3.79%，广电 3.05%，体育 1.24%，教育 2.97%。
• 市场情绪：传媒行业迎来上涨，主要归因于市场风险偏好提升，带动低估值板块修复。行业估值中位数在 30-40倍 左右，处于历史低位，具备估值优势。

重点推荐公司

• 推荐标的：顺网科技（300113）、迅游科技（300467）、盛天网络（300494）、光线传媒（300251）、分众传媒（002027）、中南传媒（601098）。
• 盈利预测：以上公司2017年与2018年预计每股收益（EPS）分别为0.80/0.90、0.70/0.89、0.31/0.39、0.54/0.68、0.43/0.51、1.09/1.21。
• 市盈率（PE）：2017年PE（TTM）与2018年PE（TTM）分别为27/24、26/21、43/34、86/68、35/29、13/12。

风险提示

• 短期风险：需关注市场风险情绪变动，部分前期估值回调的龙头及优质细分板块可能仍有上涨机会。
• 中长期风险：警惕行业前期高速外延并购带来的“双杀”效应，即并购风险与估值风险的叠加。

主要观点

• 传媒行业在2018年初迎来大幅上涨，主要由于市场整体风险偏好提升，推动低估值板块修复。
• 传媒行业目前估值处于历史低位，但依然保持相对较高的增速，具备投资吸引力。
• 部分前期估值回调较多的龙头及优质细分板块可能在短期有上涨机会。
• 中长期需警惕行业外延并购带来的商誉风险和业绩下滑风险，未来应关注细分成长龙头，选择具备优秀外延并购与坚实内生增长的标的。

关键信息

行业要闻

• 互联网行业：

  • 网信办约谈新浪微博，热搜榜等板块下线整改。
  • 哈罗单车完成新一轮10亿美元融资，蚂蚁金服、复星等继续参与。
  • 快手计划进行10亿美元新融资，投后估值达180亿美元。

• 影视动漫/IP行业：

  • B站计划在美国IPO，筹资规模达4亿美元，估值约30-35亿美元。
  • Netflix第四季度净利润达1.855亿美元，同比增长178%，订阅用户增长显著。

个股动态

• 乐视网：1月24日复牌，但公司面临关联方欠款、现金流紧张、融资成本上升等问题，2017年业绩可能大幅下滑。
• 其他个股：
  • 蓝色光标、光线传媒、顺网科技、横店影视等个股涨幅居前。
  • 当代东方、印纪传媒、奥飞娱乐等个股跌幅较大。

解禁预告

• 2018年2月及3月解禁个股：包括拓维信息、立思辰、华谊嘉信、唐德影视、当代明诚、宣亚国际、奥拓电子、力盛赛车、暴风集团、开元股份、艾格拉斯、骅威文化等，解禁数量与收益不一。

年报概览

• 2017年年报预计披露日期：多数公司预计在2018年4月前后披露，如长城影视、印纪传媒、奥飞娱乐、慈文传媒、凯撒文化、中南文化、骅威文化、万达电影、华谊兄弟、华策影视、光线传媒等。
• 2018年一季报业绩预告：蓝色光标预计净利润为1.5亿至1.3亿，同比增长61%至85.77%。

图表目录

• 图1：2017年初至今互联网传媒细分行业PE估值变化情况。
• 图2：2017年至今北美及中国内地周末电影票房变化情况。

分析师信息

• 分析师：刘浩然（执业证书编号：S1070517070001），何思霖（从业证书编号：S1070115120058），张正威（从业证书编号：S1070115100009）。

联系方式

• 深圳：李双红（0755-83699629），程曦（0755-83516187），黄永泉（0755-83699629），佟骥（0755-83661411）。
• 北京：赵东（010-88366060-8730），王媛（010-88366060-8807），王耽棋（010-88366060-1133），张羲子（010-88366060-8013）。
• 上海：谢彦蔚（021-61680314），张溪钰（021-31829710），徐文婷（021-31829711），吴曦（021-31829712）。

研究所信息

• 办公地址：
  • 深圳：深圳市福田区深南大道6008号特区报业大厦17层。
  • 北京：北京市西城区西直门外大街112号阳光大厦8层。
  • 上海：上海市浦东新区世博馆路200号A座8层。
• 邮编：
  • 深圳：518034
  • 北京：100044
  • 上海：200126
• 传真：
  • 深圳：86-755-83516207
  • 北京：86-10-88366686
  • 上海：021-31829681
• 网址：http://www.cgws.com

投资评级说明

• 公司评级：

  • 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅超过15%。
  • 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%至15%。
  • 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%至5%。
  • 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅超过5%。

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场。
  • 中性：预期未来6个月内行业整体表现与市场同步。
  • 回避：预期未来6个月内行业整体表现弱于市场。

免责声明

• 本报告由长城证券研究所发布，仅供其客户使用。
• 未经书面许可，不得以任何形式复制、发布或引用本报告内容。
• 本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性，不构成投资建议。