20180129-东方财富证券-策略周报_严监管加强_压制市场风险偏好_并可能促使风格再度蓝筹化_19页_1mb

策略周报总结

核心内容概述

本周策略周报聚焦于2018年金融监管趋严对市场风格和风险偏好的影响，指出监管政策对市场风险偏好形成压制，并可能促使市场风格再度蓝筹化。同时，报告分析了宏观经济、政策事件、场内资金、市场估值及市场风格等多方面内容，为投资者提供策略建议与风险提示。

主要观点

1. 监管趋严，风险偏好受压制

• 证监会发布2017年专项执法行动通报，强调2018年将坚持依法全面从严监管，防控金融风险。
• 银监会和保监会也同步发声，提出对房地产、个人贷款违规流入股市等行为加强监管，推动银行业和保险业由高速增长向高质量发展转变。
• 监管政策对高价股、概念股、热点股的炒作行为进行打击，市场风格可能进一步向蓝筹股倾斜。

2. 市场表现回顾

• 指数：上周上证指数上涨2.01%，深成指上涨2.32%，中小板上涨1.52%，创业板上涨5.13%，沪深300上涨2.24%，上证50上涨1.76%。
• 板块：金融、房地产、建筑、周期等板块上涨；信息技术、区块链、人工智能等板块调整。
• 个股：2050只个股上涨，涨幅靠前的是上市新股、次新股及文化传媒、互联网等板块个股；跌幅靠前的是部分前期涨幅较大的次新股及燃气板块个股。

3. 宏观经济与政策分析

• 全球经济：IMF调升全球增速预期，中国对影子银行的监管受到肯定。美国就业市场处于充分就业状态，欧洲维持利率不变。
• 国内经济：2017年规模以上工业企业利润增长21%，增速创2012年以来新高。房地产调控加码，对经济增长形成一定下行压力。
• 政策动向：中央经济工作会议强调防范风险，刘鹤提出将推出力度更大的改革开放举措，包括金融业、制造业、知识产权保护等。多地推进住房租赁试点，加强金融监管。

4. 场内资金与市场估值

• 资金流向：上周海外资金净买入大幅上升，杠杆资金维持百亿以上增幅，但产业资金和定增额度有所波动。
• 估值情况：市场整体估值偏高，蓝筹股估值逐步回归合理区间，但部分行业如食品饮料、家电估值进入历史高位，需警惕估值高估风险。

5. 市场风格分析

• 风格转变：市场风格偏向价值投资，监管压制投机行为，对蓝筹股态度偏温和。
• 中小盘与创业板：整体估值偏高，盈利支撑不足，需等待估值回归合理区间。
• 重点行业：白酒、家电、周期品具备盈利支撑，但周期品盈利增速可能回落。

关键信息

政策事件

• 证监会：打击操纵市场行为，强化稽查和执法。
• 银监会：严控个人贷款违规流入股市和房市，压缩同业投资，加强监管。
• 保监会：修订《保险资金运用管理暂行办法》，加强委受托管理，明确行政处罚措施。
• 央行：实施定向降准，释放流动性低于预期，整体货币政策保持稳健中性。

市场数据

• IPO情况：2018年1月IPO审核通过率降至36%，否决率升至49%。
• 外汇市场：美元指数跌破90关口，人民币升值，离岸人民币一度升突6.3。
• 保险资金：2017年险资股票投资收益增长355.46%，保险资金运用余额达149206.21亿元。

市场策略建议

• 关注蓝筹股：监管趋严背景下，市场风格可能进一步偏向蓝筹股，关注估值合理、业绩稳定的龙头股。
• 警惕高估值品种：中小盘、创业板估值偏高，需等待其估值回归合理区间后才可考虑布局。
• 关注业绩超预期：年报即将公布，建议关注业绩增速超预期的公司，但需谨慎对待高送转等短期行为。
• 控制风险：当前市场存在经济回落、监管收紧、货币收紧及外围波动等多重风险，建议投资者保持谨慎。

风险提示

1. 经济回落风险：国内经济对房地产和基建投资依赖较大，调控加码可能加大经济下行压力。
2. 监管收紧风险：市场处于严格监管氛围中，风险偏好和资金流入均受压制。
3. 货币收紧风险：全球流动性收紧预期增强，国内货币政策趋紧，可能加大风险资产调整压力。
4. 外围波动风险：美国实行贸易保护主义，地缘政治风险上升，可能对A股市场造成扰动。

相关研究

• 《市场处在躁动期，震荡可能加剧》（2017.01.15）
• 《市场情绪高涨，但需关注严监管对风险偏好的影响》（2017.01.08）
• 《市场或继续维持震荡走势》（2017.01.02）
• 《经济工作会议强调防范风险，短期风险偏好难以有效提升》（2017.12.26）
• 《关注经济工作会议，耐心等待市场企稳》（2017.12.19）

附录

• 分析师：闵立政（证书编号：S1160516020001）
• 联系人：高思雅
• 电话：021-23586487
• 图表目录：
  • 图表1：节前最后一周各大市场指数涨跌幅
  • 图表2：行业板块涨跌幅排名
  • 图表3：概念板块涨跌幅排名
  • 图表4：上周个股涨跌幅排名前十后十
  • 图表5：央行逐月投放回笼数据
  • 图表6：各项资金进出情况统计表
  • 图表7：各指数净利润增速和估值对照表

投资建议评级标准

• 股票评级：

  • 买入：相对指数涨幅15%以上
  • 增持：相对指数涨幅5%～15%
  • 中性：相对指数涨幅-5%～5%
  • 减持：相对指数涨幅-15%～-5%
  • 卖出：相对指数跌幅15%以上

• 行业评级：

  • 强于大市：相对指数涨幅10%以上
  • 中性：相对指数涨幅-10%～10%
  • 弱于大市：相对指数跌幅10%以上

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