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传媒互联网行业周报总结 2018年第1期

核心内容概述

2018年第一周，传媒行业整体表现强劲，涨幅达5.45%，在28个行业中排名第23。行业整体呈现分化趋势，部分公司涨幅显著，如蓝色光标、光线传媒、顺网科技等，而部分公司则表现不佳，如ST保千里、乐视网等。

主要观点与关键信息

1. 行业表现

• 传媒板块：本周上涨5.45%，高于上证指数（2.01%）和创业板指数（5.13%）。
• 涨幅前五：蓝色光标（32.76%）、光线传媒（29.36%）、顺网科技（24.01%）、东方财富（20.07%）、阳光城（19.53%）。
• 跌幅前五：艾比森（-7.14%）、宏润建设（-8.17%）、*ST德力（-12.88%）、ST保千里（-22.82%）、乐视网（-27.07%）。

2. 标的推荐与投资要点

泛娱乐&互联网

• 完美世界：A股最大影游综合体，研发能力强，电竞布局全面，未来成长可期。风险提示：大逃杀影响市场份额、新游表现不及预期。
• 三七互娱：页游龙头，手游业务持续增长，微信小游戏平台带来新机遇。风险提示：新游延迟、买量成本上升。
• 顺网科技：网吧系统市占率第一，手游业务稳定增长，腾讯代理《荒野行动》带动流量回暖。风险提示：手游平台发展不及预期、市场饱和。
• 游族网络：头部IP表现优秀，海外收入增长，新作《权力的游戏》《三体》预期带来业绩增长。风险提示：新游延迟、政策风险。
• 美盛文化：通过收购JAKKS扩大IP影响力，短期提升盈利能力，长期布局亚太市场。风险提示：JAKKS收益不达预期、全球玩具增速放缓。
• 光线传媒：持有猫眼文化20%股权，电视剧业务发力，春节档电影《熊出没》《捉妖记2》值得期待。风险提示：影视剧竞争加剧。
• 华谊兄弟：影视回暖，《芳华》《前任3》表现超预期，实景娱乐业务进入收获期。风险提示：影视剧竞争、实景娱乐客流量不达预期。
• 华策影视：国产剧龙头，爆款市占率30%，股权激励助力发展，多部大剧预计发行。风险提示：政策监管加大内容投入。
• 慈文传媒：网剧龙头，《楚乔传》创下400亿网播量，与文明东方合作《大秦帝国》系列。风险提示：业务竞争、审核风险。
• 唐德影视：拥有范冰冰等顶级艺人，多部重磅作品发行，预期推动业绩增长。风险提示：业务竞争、审核风险。
• 鹿港文化：传统纺织业务稳定，影视业务聚焦精品，收购天意影业49%股权。风险提示：收购进程、项目进展、监管风险。
• 金山软件：四大业务战略明确，手游《剑网三》等将带来增量。风险提示：竞争加剧、汇率风险、外延不及预期。
• 腾讯控股：拥有最大社交流量，游戏发行能力强，多款手游预计2018年上线。风险提示：手游增速放缓。
• 网易：优质游戏开发能力强，电商业务增长显著，海外市场拓展助力业绩。风险提示：竞争加剧、新游表现低于预期、电商业务增速放缓、汇兑风险。

教育

• 百洋股份：艺术IT培训龙头火星时代并表，线下扩张与线上直播业务同步增长。风险提示：业绩承诺不达标、人才缺口不足。
• 好未来：K12培训龙头，营收增长迅速，标准化教学壁垒明显。风险提示：扩张不及预期、政策风险。
• 博实乐：国际教育稀缺标的，地产与教育协同性强，利用资金收购优质教育资产。风险提示：招生不及预期、政策风险。

广告营销

• 分众传媒：线下生活圈媒体龙头，点位下沉与品牌化发展推动业绩增长。风险提示：限售股解禁、市场竞争加剧。
• 华扬联众：数字营销龙头，三项费用率改善空间大。风险提示：市场竞争、媒体资源涨价。

3. 行业动态

泛娱乐&互联网

• 艾格拉斯：设立投资基金，签订合伙协议。
• 长城影视：发行股份及支付现金收购首映时代87.5%股权。
• 华谊兄弟：发布2017年业绩预告，票房及实景娱乐业务表现亮眼。
• 暴风集团：对暴风云帆增资，推进互联网投资。
• 美盛文化：向JAKKS发出投资意向书，拟收购51%股权。

体育

• 蓝标迈片与肆客体育：战略合作开启世界杯主题全场景营销。
• 新浪体育签约Mediapro：提升3X3黄金联赛海外影响力。

教育

• 枫叶教育：拟收购海口5家教育公司。
• 斯达营地教育：完成千万级Pre-A轮融资，加速布局营地教育。
• 爱来课：完成数百万元天使轮融资，服务艺术教育机构。

广告营销

• 电广传媒：发行公司债券。
• 万润科技：收购信立传媒100%股权。
• 明家联合：控股子公司购买北京多彩互动广告部分股权。

出版、广电

• 盛通股份：并购基金对外投资。
• 吉视传媒：设立控股子公司，开展大数据服务。
• 时代出版：控股股东增持股份。
• 中信书院：发力数字阅读新形态。

VR

• 谷居：获2000万元A轮融资，优化VR设计系统。
• Facebook：研究全身追踪技术，推动AR/VR发展。

4. 数据追踪

游戏

• IOS畅销榜TOP10：腾讯与网易主导，如《王者荣耀》《梦幻西游》《逆水寒》等。
• 网页游戏开服榜TOP30：三七互娱、恺英网络、腾讯等表现突出。

电影&电视剧

• 周票房：4.89亿元。
• 电影周票房及环比增速：华谊兄弟《芳华》《前任3》表现亮眼。
• 电视剧播放量TOP10：《恋爱先生》《我的青春遇见你》等多平台播放。
• 网剧播放量TOP10：《终极一班3》《国民老公》等在优酷、腾讯视频等平台表现突出。
• 电视剧收视率TOP10：《恋爱先生》《我的青春遇见你》等在多频道播出，收视率表现不俗。

5. 本周成果

• 行业快评：《旅行青蛙》登免费榜榜首，古风剑侠手游或成下一个爆款。
• 公司点评：
  • 三七互娱：《择天记》手游安卓不删档测试开启，助力业绩增长。
  • 美盛文化：收购JAKKS51%股权，渠道与IP持续拓展。
  • 新东方：核心业务增速加快，探索渠道下沉。
  • 博实乐：与地产协同，集团化运营改善盈利。
  • 华谊兄弟：影视业务持续发力，实景娱乐受关注。

风险提示汇总

• 游戏行业：新游表现不及预期、买量成本上升、市场竞争加剧、政策风险。
• 影视行业：影视剧竞争加剧、审核风险、项目进展不及预期。
• 教育行业：招生不及预期、政策监管、业绩承诺不达标。
• 广告营销：限售股解禁、媒体资源涨价、市场竞争。
• VR行业：技术发展不确定性、市场接受度。

团队介绍

• 组长、首席分析师：谢晨（复旦经济学硕士，南开理学本科，曾任职SMG、招商证券）
• 联席首席分析师：李妍（复旦传播学硕士，武汉大学编辑出版学本科，曾任职招商证券）
• 分析师：肖丽荣（北大管理学硕士，港大经济学硕士，曾任职中信证券）
• 助理研究员：李雨琪（波士顿大学经济学硕士，2016年加入华创）
• 助理研究员：潘文韬（同济经济学硕士，曾任职国金证券）
• 助理研究员：徐呈隽（复旦经济学硕士，2017年加入华创）

投资评级体系

• 公司评级：
  • 强推荐：预期未来6个月内超越基准指数20%以上。
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%。
  • 中性：预期未来6个月内变动幅度在-10%-10%。
  • 回避：预期未来6个月内跌幅在10%-20%。
• 行业评级：
  • 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过基准指数5%以上。
  • 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度在-5%-5%。
  • 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

免责声明与分析师声明

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投资建议

• 推荐公司：完美世界、三七互娱、顺网科技、游族网络、美盛文化、光线传媒、华谊兄弟、华策影视、慈文传媒、唐德影视、鹿港文化、金山软件、腾讯控股、网易、好未来、博实乐。
• 中性公司：分众传媒、华扬联众。
• 风险提示：需关注各细分行业竞争加剧、政策变化、市场饱和等风险。