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光华科技2022年半年报总结

核心内容概述

光华科技（002741.SZ）在2022年上半年实现了显著的业绩增长，主要得益于磷酸铁锂正极材料业务的全面释放和行业价格的上涨。公司同时布局锂电回收业务，并在技术储备方面取得进展，正逐步构建从生产到回收的完整业务闭环。

主要财务表现

• 营业收入：2022年H1实现17.65亿元，同比增长52%。
• 归母净利润：8254万元，同比增长175%。
• 扣非归母净利润：7859万元，同比增长279%。
• 毛利率：恢复至17.5%，为两年内新高，其中锂电材料业务毛利率达20.5%，同比提升14.4个百分点。
• 盈利能力：预计2022年~2024年归母净利润分别为2.13亿、4.24亿、6.25亿元，对应EPS分别为0.54元、1.08元、1.59元，维持“买入”评级。

业务发展亮点

1. 磷酸铁锂正极材料业务增长显著

• 2022年H1锂电池材料业务营收达7.23亿元，同比增长488.6%。
• 占比提升至41%，成为公司主要收入来源。
• 1.4万吨磷酸铁锂产线全面释放，推动营收和利润快速增长。

2. 毛利率恢复，盈利能力提升

• PCB化学品业务毛利率12.3%，同比-4.5个百分点，环比+3.1个百分点。
• 化学试剂业务毛利率29.4%，同比-2.1个百分点，环比+0.4个百分点。
• 磷酸铁锂业务毛利率20.5%，同比+14.4个百分点，环比+6个百分点。
• 公司综合毛利率恢复至17.5%，为两年内新高。

3. 锂电回收业务即将规模化投产

• 1万吨/年磷酸铁锂回收产线将于10月投产，预计年底接近满产。
• 技术回收率≥95%，能再造高质量磷酸铁，毛利率显著高于同行。
• 该产线的投产将有效提升公司盈利能力，并为未来5万吨回收产线（2024年珠海）积累经验。

4. 技术储备与业务拓展

• 公司计划投资2.47亿元建设3.6万吨磷酸锰铁锂及磷酸铁正极材料产线。
• 建设期1年，预计达产后年营收达5.7亿元，利润总额7800万元。
• 通过试水磷酸锰铁锂，公司正在深化对电池产业链的整合，构建完整的业务闭环。

财务指标预测

风险提示

• 原材料价格波动可能影响成本。
• 电池技术路线变革可能影响市场需求。
• 新能源车需求不及预期可能影响锂电材料及回收业务发展。

投资建议

公司成功转型为电池材料领域企业，磷酸铁锂系正极材料生产与回收的业务闭环初具雏形。预计2022年~2024年归母净利润持续增长，盈利能力和估值水平逐步提升，维持“买入”评级。

分析师信息

• 分析师：曹旭特（SAC执业证书编号：S1660519040001）
• 研究助理：张远澄（SAC执业证书编号：S1660122020006）
• 联系方式：zhangyuancheng@shgsec.com

附注

• 公司股价表现图：见文档中插入的图片。
• 行业评级体系：增持、中性、减持。
• 市场基准指数：沪深300指数。