20220825-浙商证券-光华科技-002741.SZ-光华科技2022半年度业绩点评报告_锂电材料已成核心业务_构建回收和锰铁锂等正极生产体系_3页_779kb

报告摘要

光华科技2022半年度业绩总结

核心内容

光华科技（002741）在2022年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入和净利润均大幅上升。公司正加速向新能源锂电材料领域转型，锂电材料已成为其核心增长点。同时，公司也在推进PCB化学品和化学试剂业务的高端化布局。

主要观点

锂电材料业务增长迅猛：2022年上半年，锂电材料收入达到7.2亿元，同比增长489%，收入占比提升至41%，成为公司新的核心业务。
毛利率显著提升：锂电材料业务毛利率为20.5%，同比增长14.5个百分点，主要得益于锂电材料价格高位和产能规模提升。
回收产能扩张计划：公司计划在2022年下半年投产汕头1万吨磷酸铁锂回收产线，并正在珠海建设5万吨回收线，预计未来两年内回收产能将大幅扩张。
正极材料布局：公司自2018年起具备合成磷酸锰铁锂的技术储备，目前实现规模化生产，产品具有高安全性、较好耐低温性、高能量密度等优势。
投资建设磷酸锰铁锂生产线：公司拟投资2.47亿元在汕头建设年产3.6万吨磷酸锰铁锂及磷酸铁正极材料生产线，预计年收入5.7亿元，年利润总额7800万元。
PCB化学品业务调整：PCB化学品业务收入7.5亿元，同比下降3.4%，但公司正加快向IC封装、5G等高端领域转型。
化学试剂业务增长：化学试剂业务收入1.9亿元，同比增长38.7%，毛利率为29.4%，显示高端化趋势明显。
盈利预测与估值：预计2022-2024年公司归母净利润分别为2.42亿元、4.59亿元、7.12亿元，对应EPS分别为0.61元、1.17元、1.81元，当前PE为36倍，未来三年PE有望降至12倍，维持“买入”评级。
财务表现：公司营业收入、营业利润、归母净利润均实现高速增长，但经营活动现金流在2022年预计为负，需关注资金运营情况。
财务风险提示：包括新产品和新技术开发风险、回收行业竞争加剧、材料价格波动风险等。

关键信息

财务数据概览

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
总营业收入（百万元）	2580.10	6007.94	7016.12	10148.54
归母净利润（百万元）	62.30	241.90	459.02	712.25
每股收益（元）	0.16	0.61	1.17	1.81
P/E	139.42	35.91	18.92	12.19

财务比率

比率	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率	28.09%	132.86%	16.78%	44.65%
营业利润增长率	21.34%	385.65%	89.76%	55.17%
归母净利润增长率	24.20%	288.30%	89.76%	55.17%
毛利率	15.74%	14.71%	17.60%	18.25%
净利率	2.41%	4.02%	6.53%	7.01%
ROE	4.34%	14.20%	22.36%	27.00%
ROIC	3.93%	7.22%	15.96%	11.81%
资产负债率	47.80%	71.69%	50.41%	71.52%
净负债比率	36.28%	50.35%	43.22%	51.65%
P/B	5.50	4.77	3.81	2.90
EV/EBITDA	51.21	26.48	13.91	12.01

业务布局

锂电材料：核心增长点，收入占比41%，毛利率20.5%，同比增长14.5个百分点。
磷酸锰铁锂正极材料：已实现规模化生产，拟投资2.47亿元建设年产3.6万吨生产线。
回收业务：汕头1万吨产线即将投产，珠海5万吨产线正在建设中。
PCB化学品：收入7.5亿元，同比下降3.4%，但向高端领域转型。
化学试剂：收入1.9亿元，同比增长38.7%，毛利率29.4%，高端化趋势明显。

投资评级

投资评级：买入（维持）
股票走势图：附有公司股票走势图，显示股价走势。

风险提示

新产品和新技术开发风险
回收行业竞争加剧
材料价格波动风险

结论

光华科技在2022年上半年展现出强劲的增长势头，锂电材料业务成为其核心驱动力。公司通过扩大回收产能和建设正极材料生产线，进一步巩固其在新能源材料领域的地位。同时，PCB化学品和化学试剂业务也在向高端领域转型，显示出多元化发展的战略。尽管公司面临一定的财务和市场风险，但其盈利预测和估值显示未来增长潜力较大，维持“买入”投资评级。

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