20211227-中泰证券-煤炭开采行业_煤企布局新能源专题报告-能力与意愿匹配_煤企布局新能源大幕拉起_26页_1mb

报告摘要

煤炭开采行业新能源转型分析总结

核心内容概述

2021年，煤炭开采行业正经历从传统能源向新能源领域的战略转型。这一转型不仅源于“双碳”目标的推动，也源于行业自身在供给侧改革中实现的产能优化与现金流提升。煤炭企业通过布局新能源、氢能、储能等领域，寻求长期可持续发展路径。报告对主要上市煤企的新能源转型进展进行了深入分析，并对投资策略与风险提示进行了总结。

主要观点

行业背景与转型动因
- 煤炭行业在“十三五”期间进行了大规模供给侧结构性改革，淘汰落后产能，实现行业优化。
- 煤炭企业经营性现金流持续走高，而投资性现金流持续走低，导致企业手头现金大幅增加，为转型新能源提供了资金基础。
- “碳中和”政策对新增产能投资形成压制，促使企业将资源转向新能源领域。
转型方向
- 绿电运营：包括光伏和风电，成为转型重点方向之一。
- 氢能：依托焦炉煤气制氢、电解水制氢等技术，布局氢能产业链。
- 新能源储能：通过化学储能、物理储能等方式，拓展新能源应用范围。
重点公司布局情况
- 电投能源：目前新能源运营规模最大，光伏和风电装机容量合计1.33GW，未来规划4.01GW。
- 中国神华：通过股权投资与建设运营相结合的方式，计划每年新增新能源装机不低于600MW。
- 兖矿能源：将新能源发电装机规模提升至1000万千瓦以上，同时发展化工新材料、高端装备制造等。
- 陕西煤业：以股权投资为主，投资隆基股份、赣锋锂业等行业龙头，构建新能源资产组合。
- 美锦能源：布局氢能全产业链，涵盖制氢、储运、加氢站建设、燃料电池生产等。
- 永泰能源：利用采煤沉陷区发展光伏项目，规划建设0.26GW。
- 靖远煤电：规划1GW农光互补项目，采用“渔光互补”模式。
- 上海能源：建设新能源示范基地，采用“渔光互补”模式，预计年减排30万吨CO₂。
- 金能科技：拟进军氢能及光伏运营领域，计划投资43.7亿元建设1000MW海上光伏项目。
- 中国旭阳集团：布局内蒙古、河北氢能产业，氢气年产能预计达130亿Nm³。
- 宝丰能源：建设全球单厂规模最大的电解氢项目，年产绿氢2.4亿Nm³。

关键信息

行业数据概览

上市公司数量：38家
行业总市值：1,171.9亿元
行业流通市值：353.497亿元
2021三季度末行业货币资金：4297亿元，是2016年末的2.5倍

投资策略

煤炭企业积极布局新能源，尤其是绿电运营、氢能和储能三大领域。
煤炭企业在新能源运营方面具备显著优势，如现金流强劲、土地资源丰富。
新能源转型有助于提升整体板块估值，目前PE估值在5-6倍，存在较大的提升空间。
投资建议为“增持”，认为板块具备投资价值。

风险提示

安全生产风险
煤炭开采和焦化冶炼等行业具有较高的安全操作要求，可能面临生产事故风险。
技术变化风险
新能源和新材料技术更新快，某项技术的突破可能对现有布局带来冲击。
项目进展不及预期风险
新能源项目涉及跨行业运营，可能面临人员、技术储备不足导致的项目延迟。
政策变动风险
新能源行业依赖政策支持，补贴政策变化可能影响行业发展速度。
信息滞后风险
报告所用公开信息可能存在更新不及时或滞后的问题，影响分析准确性。

投资建议

股票评级：
- 买入：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅15%以上
- 增持：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅5%~15%
- 持有：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅-10%~+5%
- 减持：预期未来6~12个月内相对基准指数跌幅10%以上
行业评级：
- 增持：预期未来6~12个月内对基准指数涨幅10%以上
- 中性：预期未来6~12个月内对基准指数涨幅-10%~+10%
- 减持：预期未来6~12个月内对基准指数跌幅10%以上