20220108-中泰证券-煤炭开采行业周报_行业基本面企稳_积极关注煤企布局新能源_16页_1mb

煤炭行业总结

核心内容

当前煤炭行业基本面趋于稳定，短期内受印尼出口禁令影响，煤价有所回升。中长期来看，煤炭供应端约束较强，需求小幅增长，煤炭将维持稀缺资源地位，行业盈利能力有望持续增强。同时，煤炭企业正积极布局新能源领域，如氢能、新能源运营等，以适应“双碳”目标的转型需求，提升板块估值水平。

主要观点

• 行业基本面企稳：煤炭价格在短期受到印尼出口禁令的提振，动力煤和炼焦煤价格均有所上涨，市场情绪有所改善。
• 供应端偏紧：多家煤矿恢复生产，但部分地区仍受环保整治和政策限制影响，供应端整体偏紧。
• 需求端积极：下游电厂和钢厂采购积极性提升，部分企业开始春节前补库，支撑煤价上涨。
• 新能源转型趋势明显：煤企积极布局新能源业务，具备转型能力和意愿，有利于提升估值，增强投资价值。
• 板块估值较低：当前煤炭板块PE估值在5-6倍，存在重新定价空间，具备长期投资潜力。

关键信息

行业数据

• 上市公司数量：38家
• 行业总市值：1,134,56百万元
• 行业流通市值：339,215百万元

动力煤市场

• 价格：秦皇岛港5500大卡山西产动力煤价格830元/吨，周环比上涨10元/吨；纽卡斯尔动力煤价格187.48美元/吨，周环比上涨9.9%。
• 库存：秦皇岛港库存449万吨，周环比减少25万吨；长江口库存341万吨，周环比减少16万吨。
• 铁路调运：秦皇岛港铁路调入量40.8万吨，周环比减少0.7万吨；调出量也有所减少。
• 动力煤小结：印尼限制出口对煤价有短期提振作用，后续需关注旺季需求及印尼政策走向。

炼焦煤市场

• 价格：京唐港山西产主焦煤库提价2600元/吨，周环比上涨150元/吨；国际硬焦煤价格390.50美元/吨，周环比上升3.44%。
• 库存：国内独立焦化厂炼焦煤库存662.28万吨，周环比增加24.62万吨；港口炼焦煤库存309万吨，周环比增加34万吨。
• 炼焦煤小结：国内炼焦煤市场偏强运行，供需关系支撑价格高位运行，需关注冬奥会限产及补库需求变化。

焦炭市场

• 价格：唐山地区二级冶金焦价格2860元/吨，周环比上涨300元/吨；全国平均吨焦盈利约203元/吨，周环比上升145元/吨。
• 开工率：独立焦化厂焦炉生产率62.12%，周环比上升0.42%；三类焦化企业焦炭库存43.61万吨，周环比增加5.60万吨。
• 焦炭小结：焦企供给承压，钢厂复产带动需求回升，焦炭价格持续上涨，后续关注钢厂复工及冬奥会限产情况。

投资建议

动力煤股建议关注

• 陕西煤业：资源禀赋优异的成长龙头，业绩稳健，高分红。
• 兖州煤业：煤炭、煤化工双轮驱动，弹性高，分红稳定。
• 中国神华：行业巨无霸，业绩稳定，高分红。
• 中煤能源：仍有产能扩张预期，煤化工业务提供业绩弹性。
• 电投能源：大手笔布局新能源运营，具备转型优势。
• 昊华能源：市场化定价，业绩弹性大。

冶金煤股建议关注

• 潞安环能：市场煤占比高，业绩弹性大。
• 平煤股份：高分红的中南地区焦煤龙头，减员增效空间大。
• 山西焦煤：炼焦煤行业龙头，山西国企改革标的。
• 淮北矿业：低估值区域性焦煤龙头，焦煤、砂石骨料、煤焦化等多点增长。
• 山西焦化：持股中煤华晋49%股权，焦煤资产业绩弹性大。
• 冀中能源：市场化销售机制，低估值区域焦煤龙头。

无烟煤股建议关注

• 兰花科创：煤炭化工一体化，未来产能增量可期，煤价弹性大。

焦炭股建议关注

• 美锦能源：焦炭产能仍有增长，氢能产业链持续扩张。
• 金能科技：盈利能力强，青岛PDH新项目将成增长引擎。
• 中国旭阳集团：焦炭行业龙头，市占率持续提升。
• 开滦股份：低估值煤焦一体化龙头。
• 陕西黑猫：成长逻辑强，量价齐升。

行业要闻回顾

1. 发改委：要求做好2022年1月份煤炭生产供应，中长期合同价格保持稳定。
2. 河北：严控煤电、钢铁等行业扩大产能项目投资，推进绿色低碳改造。
3. 山西：开展风险隐患大排查大整治行动，为期百日。
4. 陕煤集团：完成2022年煤炭中长期合同签订，同比增幅11%。
5. 印尼：东加里曼丹省25家煤企获准1月上旬出口煤炭，缓解断电危机。

风险提示

• 经济增速不及预期：房地产降温、地方政府财政紧张、中美贸易问题等可能影响煤炭需求。
• 政策调控力度过大：保供政策可能导致行政调控力度过大，影响行业运行。
• 可再生能源替代：水力发电、风电、太阳能等持续发展，可能对火电形成替代压力。
• 煤炭进口影响：国际煤炭市场变化可能对国内煤价和供需关系产生影响。

投资评级说明

• 股票评级：买入（未来6~12个月内涨幅15%以上）、增持（未来6~12个月内涨幅5%~15%）、持有（未来6~12个月内涨幅-10%~+5%）、减持（未来6~12个月内跌幅10%以上）。
• 行业评级：增持（未来6~12个月内涨幅10%以上）、中性（未来6~12个月内涨幅-10%~+10%）、减持（未来6~12个月内跌幅10%以上）。
• 基准指数：A股以沪深300为基准，新三板以三板成指或三板做市指数为基准，港股以摩根士丹利中国指数为基准，美股以标普500或纳斯达克综合指数为基准。

重要声明

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