20211219-申港证券-煤炭开采行业研究周报_单月产量大增_盈利预期改善_6页_667kb

煤炭行业投资分析总结

核心内容

1. 市场表现

   • 截至12月17日，煤炭板块周涨幅为5.1%，显著领先沪深300指数（-1.99%），涨幅差距为7.09%。
   • 煤炭行业年初至今涨幅达45.13%，在申万31个板块中位列第2。

2. 行业趋势与政策影响

   • 11月煤炭产量达3.7亿吨，同比增长6.79%，环比增长3.85%，日均产量1236万吨，连续三个月增产，估算行业产能超44亿吨/年。
   • 中央经济工作会议强调“以煤为主”的基本国情，推动煤炭清洁高效利用和与新能源优化组合，政策导向明确。
   • 国家发改委提出引导煤炭市场价格在合理区间运行，促进煤、电价格市场化联动，有利于行业盈利改善和长期前景提升。

3. 供需与价格变化

   • 港口煤炭库存回升，截至12月17日秦皇岛港库存为490万吨，周同比+1.87%，环比+0.6%。
   • 动力煤价格平稳运行，秦皇岛港Q5500煤价周降10元/吨至1080元/吨，但电厂日耗季节性回升，库存超去年同期，预计煤价波动区间将逐步平稳。
   • 双焦需求边际改善，11月生铁日产205.8万吨，同比-14.27%，环比+1.21%。焦炭库存增加，焦煤价格受主产地安检影响略有回升，产业链利润改善。

4. 投资策略

   • 重点推荐：陕西煤业、兖矿能源，因其受益于长协煤价中枢上行、现金流充裕、分红率高。
   • 长期关注：山西焦煤，受益于焦煤价格上涨及国企改革深化。

5. 风险提示

   • 政策力度超预期
   • 需求不及预期
   • 电力政策变动

主要观点

• 煤炭板块表现强劲：近期煤炭板块涨幅领先，显示出市场对行业盈利改善和长期价值重估的预期。
• 政策推动转型：中央经济工作会议和发改委政策为煤炭行业提供了明确的发展方向，加速企业向新能源和新材料转型。
• 供需关系改善：尽管生铁产量低迷，但焦炭和焦煤需求边际改善，价格有望回升。
• 投资逻辑清晰：重点推荐现金流稳定、分红率高的企业，同时关注政策改革对行业长期影响。

关键信息

• 11月产量：3.7亿吨，同比增长6.79%，环比增长3.85%。
• 煤炭产能：估算11月产能超44亿吨/年。
• 秦皇岛港库存：490万吨，周同比+1.87%，环比+0.6%。
• 动力煤价格：Q5500煤价降至1080元/吨。
• 生铁产量：6173万吨，同比下降16.6%。
• 焦炭库存：全国焦炭库存增加，焦煤价格回升。
• 投资建议：增持陕西煤业、兖矿能源，长期关注山西焦煤。
• 行业评级：增持（相对沪深300指数收益率5%以上）。

行业重点公司跟踪

行业数据概览

• 股票家数：29家
• 行业平均市盈率：9.1
• 市场平均市盈率：14.05

图表说明

• 图1：动力煤港口现货与活跃合约期货价格
• 图2：年度长协价（CCTD秦皇岛动力煤Q5500）
• 图3：秦皇岛港煤炭库存合计
• 图4：原煤月度产量与当月同比数据
• 图5：全国及唐山高炉开工率
• 图6：国内独立焦化厂焦炉生产率
• 图7：国内独立焦化厂炼焦煤库存
• 图8：国内样本钢厂焦炭库存

投资建议

• 短期关注煤炭价格波动平稳及煤焦需求边际改善带来的机会。
• 长期看好政策导向下的行业转型及国企改革深化带来的结构性机会。
• 建议重点关注陕西煤业、兖矿能源等现金流稳定、分红率高的企业。