20130817-中泰证券-政策扰动中把握行业确定性_15页_669kb

医药生物行业周报总结

核心内容

本报告主要分析了2013年8月医药生物行业的市场走势、投资策略以及政策影响，同时提供了重点公司的概况和行业热点信息。整体来看，医药板块表现优于沪深300，但面临政策扰动和GMP认证等风险。

主要观点

• 行业表现：医药板块在2013年8月取得了30.0%的绝对收益率，远高于沪深300的-8.7%，跑赢约38.7个百分点。当前医药板块的估值（36倍PE）略高于历史平均水平（35倍PE），相对溢价率高达108%，处于历史高位。
• 投资策略：
  • 短期：建议关注医药领域的进口替代和诊断、保健品等受政策影响较小的非药领域。
  • 中长期：看好医药行业在疾病谱迁移下的长期趋势，建议关注具有独特品种资源或优势业务组合、营销能力提升、整合能力突出、以及受益于产业政策的公司。
• 重点公司推荐：包括昆药、红日药业、复星医药、华润三九、三诺生物、佐力药业、紫光古汉等，多数被推荐为“买入”或“增持”。
• 政策扰动：工商总局开展为期三个月的不正当竞争专项治理行动，对医药行业形成扰动，但预计不会改变行业强者恒强的趋势。广东基药进入“药交所”也引发市场关注，其招标新规可能对行业格局产生影响。

关键信息

行业概况

• 上市公司数：175家
• 行业总市值：1246658.60百万元
• 行业流通市值：1092890.69百万元

重点公司概况

投资要点

• 短期策略：关注进口替代和诊断、保健品等非药领域，建议配置稳健型和激进型投资组合。
• 中长期策略：基于行业趋势，推荐四条投资主线：
  1. 具有独特品种资源或优势业务组合的公司。
  2. 营销能力提升的公司。
  3. 整合能力突出的公司。
  4. 受益于产业政策的公司。
• 风险提示：政策扰动和GMP认证风险。

行业热点

• 工商总局专项治理不正当竞争：医药行业成为重点，整治范围由跨国药企扩展至整个行业，但力度小于多部门联合整治。
• 广东基药进入“药交所”：药品交易新规呼之欲出，其招标规定可能对行业格局产生冲击，需持续关注后续细则。

板块回顾与分析

• 板块收益：医药板块在2013年8月取得30.0%的绝对收益率，跑赢沪深300。
• 板块估值：TTM整体法估值下，医药板块估值略高于历史平均，相对溢价率处于历史高位。

中药材价格追踪

• 成都中药材价格指数：小幅回升。
• 中药材价格：云南三七、山东丹参、福建太子参、山东东阿胶块价格持平。

附录

• 本期上市公司重要公告汇总：包括多家公司发布的中报、股权质押、并购重组、GMP认证、财务变动等。
• 齐鲁主要覆盖公司及估值一览：涵盖化学制剂及生物制药类、中药类主要上市公司，部分公司未被评级。

结构清晰

短期投资策略

• 稳健型配置：昆明制药（20%）、红日药业（20%）、复星医药（20%）、华润三九（20%）、山大华特（20%）
• 激进型配置：佐力药业（20%）、三诺生物（20%）、金城医药（20%）、迪安诊断（20%）、紫光古汉（20%）

中长期投资组合

• 主线一：具有独特品种资源或优势业务组合的公司（昆药、红日、复星、丽珠、三九、双鹭、舒泰神、佐力）
• 主线二：营销能力提升的公司（三诺、昆药、丽珠）
• 主线三：整合能力突出的公司（复星、华润）
• 主线四：受益于产业政策的公司（泰格、迪安、东富龙）
• 受宏观政策影响较小的领域：大健康领域的东阿、汤臣、山大和古汉

行业风险因素分析

• 政策风险：下半年行业处于政策扰动期。
• GMP认证风险：新版GMP认证大限将至，药企需急寻过关。

行业热点聚焦

• 工商总局整治不正当竞争：医药行业成为重点，整治力度可能影响市场预期。
• 广东基药进入“药交所”：新规可能对行业格局构成冲击，需持续关注后续细则。

板块回顾与分析

• 板块收益：医药板块表现优于沪深300，具体数据如图表所示。
• 板块估值：TTM整体法估值略高于历史平均，相对溢价率处于历史高位。

中药材价格追踪

• 成都中药材价格指数：小幅回升。
• 中药材价格：云南三七、山东丹参、福建太子参、山东东阿胶块价格持平。

附录

• 上市公司重要公告汇总：包括多家公司发布的中报、股权质押、并购重组、GMP认证、财务变动等。
• 齐鲁主要覆盖公司及估值一览：涵盖化学制剂及生物制药类、中药类主要上市公司，部分公司未被评级。