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2018年08月26日投资策略研究总结

核心内容概述

本报告由联讯证券分析师朱俊春发布，聚焦于2018年8月A股市场及宏观经济的最新动态。报告指出，当前A股仍处于“底部、弱市”阶段，防风险仍是投资首要任务，同时国内通胀变量逐渐显现，成为新的关注重点。

主要观点

1. A股市场表现

• A股市场在上周以横向整理为主，整体波动较小。
• 成交量持续萎缩，上证指数一度跌破1000亿/日，显示市场信心不足。
• 股市整体表现弱于全球市场，但跌幅相对可控。
• 金融与消费板块表现强势，成为市场主要支撑力量。

2. 大宗商品走势

• 大宗商品市场表现有所逆转，部分商品如PTA、焦炭出现技术性回调。
• 煤炭价格因夏季用煤需求减少而出现负增长，显示需求端降温。
• 原油、基本金属、黄金价格整体上涨，反映全球市场对经济前景的谨慎乐观。

3. 外部与内部风险

• 外部风险：中美贸易摩擦持续，谈判结果不乐观，需警惕新兴市场连带风险。
• 内部风险：人民币贬值压力缓解，但需警惕全球外汇市场的联动效应；通胀变量显现，主要来自城市房租上涨和山东寿光洪灾导致的蔬菜供应紧张。

关键信息

1. 上市公司盈利情况

• 截至8月26日，已有2048家A股公司披露中报，剩余约1500家将在本周完成。
• 全部A股：扣除金融和石油石化后，上半年营收增长16.7%，归母净利润增长29.1%。
• 中小板：扣除金融后，营收增长22.7%，归母净利润增长19.9%。
• 创业板：扣除温氏股份后，营收增长29.5%，归母净利润增长16.35%，增速明显放缓。
• 医药和食品饮料行业仍保持较快增长，营收和净利润分别增长21.6%和34.4%。

2. 大类资产表现

• 股市：全球股市以上涨为主，A股上涨但缩量。
• 债市：国债略有上涨，信用债小幅下跌。
• 汇市：人民币对美元中间价周涨0.27%，离岸人民币一度上涨超900点。
• 商品：原油、基本金属、黄金上涨，PTA、焦炭出现调整。

3. 市场情绪与资金动向

• 融资余额下滑至8576亿元，显示市场融资需求减弱。
• 成交量持续缩量，投资者交投意愿下降。
• 陆股通净买入力度增强，成为资金流入的重要来源。

配置建议

• 配置偏向：基建、原材料等周期行业，以及银行、保险等金融板块。
• 关注点：需持续关注消费板块的终端数据，尤其是消费旺季期间的重要消费品销售表现。

风险提示

• 中美贸易摩擦超预期
• 政策对冲效果不及预期
• 国内通胀形势超出预期
• 新兴市场风险加剧

图表目录（摘要）

• 图表1：上证成交量下降至千亿/日
• 图表2：PTA价格见顶回落
• 图表3：菜篮子产品批发价格指数突破105
• 图表4：四川猪价回升至去年同期水平
• 图表5：已披露上市公司收入增速平稳
• 图表6：上市公司业绩按板块分化
• 图表7：全球主要股指表现比较
• 图表8：A股主要指数表现
• 图表9：恐慌指数VIX回落
• 图表10：中债国债微涨
• 图表11：中债企业债微跌
• 图表12：国债收益率涨跌互现
• 图表13：AA级企业债收益率涨跌互现
• 图表14：信用债利率小幅上升
• 图表15：央行公开市场净投放1890亿元
• 图表16：美债收益率下跌，欧债小幅上涨
• 图表17：美债收益率处于高位
• 图表18：欧债收益率处于低位
• 图表19：美元兑人民币汇率回落
• 图表20：人民币对主要货币变化情况
• 图表21：原油、基本金属价格上涨
• 图表22：国内焦炭价格调整
• 图表23：金融与消费板块表现强势
• 图表24：主要股指市盈率情况
• 图表25：资金净流入与流出情况
• 图表26：资金净流入领先行业为银行和非银
• 图表27：融资余额下滑
• 图表28：新增投资者数量低迷
• 图表29：成交量持续缩量
• 图表30：深证成交量萎缩
• 图表31：陆股通净买入力度增强
• 图表32：陆股通买入力度转强

分析师简介

• 朱俊春：复旦经济学硕士，联讯证券首席策略分析师，执业编号：S0300517060002。

联系方式

• 北京：周之音，电话：010-66235704，邮箱：zhouzhiyin@lxsec.com
• 上海：徐佳琳，电话：021-51782249，邮箱：xujialin@lxsec.com
• 网址：www.lxsec.com

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