20210606-中航证券-A股继续向上突破需汇率和公募基金发行配合_11页_887kb

中航证券策略周报总结（2021年6月6日）

核心内容概述

本报告分析了2021年6月A股市场的走势、资金动向、宏观流动性、市场情绪及行业表现，并结合PMI数据与大宗商品价格走势，探讨了A股市场未来可能的运行逻辑与结构性机会。

主要观点

• 市场走势：本周各大指数多数收涨，但上证指数和上证50指数小幅下跌，中小板指数涨幅最大。风格上，金融股表现较差，周期股、消费股、成长股表现较好。行业方面，化工、采掘、通信涨幅居前，休闲服务、家用电器、非银金融跌幅较大。

• A股向上突破条件：A股在5月的上涨主要得益于人民币升值、货币政策收紧担忧缓解和公募基金发行回暖。但未来人民币继续单边升值和公募基金发行放量的可能性较小，因此市场整体不宜过于乐观。

• 人民币走势：近期人民币升值主要受美元走弱和出口拉动影响，但央行近期上调外汇存款准备金，可能抑制人民币升值预期。下半年随着美联储可能放缓购债和全球疫情缓解，人民币或呈现双向波动。

• 公募基金发行：2021年5月公募基金发行有所回暖，但整体仍偏弱。居民资产增配权益的逻辑长期成立，但后续发行节奏可能趋于平稳。

• PMI数据与经济复苏：5月制造业PMI微降，显示制造业复苏动能减弱。新订单、从业人员和原材料库存指数拖累整体表现，预示需求端放缓。生产端有一定韧性，但库存指数持续走低，可能进入主动去库存周期，经济复苏高点或已过。

• 通胀与货币政策：年内通胀可控，PPI大概率回落，货币政策难以因通胀收紧。PPI与CPI传导有限，因此货币环境对A股压制作用较小。

• 大宗商品价格：近期黑色系价格反弹，国际铜价高位运行，油价创出新高。但下半年PPI同比基数将抬升，大宗商品价格同比或走低，对通胀的压制作用将增强。

• 结构性机会：在利率先于通胀下降的背景下，科技、军工和高端制造板块可能迎来阶段性机会，建议关注这些领域的配置价值。

关键信息

• 主要股指表现：

  • 上证指数：周跌0.25%
  • 深证成指：周涨0.12%
  • 创业板指：周涨0.32%
  • 中小板指：周涨0.65%（涨幅最大）
  • 中证500指数：周涨0.37%
  • 上证50指数：周跌1.27%

• 北向资金：本周净流入88.88亿元，较上周显著回落。

• 基金发行：本周基金发行规模为289.83亿元，较上周减少。

• PMI数据：

  • 制造业PMI：微降，显示复苏动能减弱
  • 新订单、从业人员、原材料库存指数：拖累PMI表现
  • 生产指数和供应商配送时间指数：支撑项
  • 出厂价格和原材料购进价格指数：继续上涨，显示成本端压力

• 通胀与货币政策：

  • 通胀可控，PPI或在5月见顶后回落
  • 货币政策难以因通胀收紧
  • 大宗商品价格同比基数抬升，对PPI影响减弱

• 行业与风格表现：

  • 周涨幅前三：化工（3.16%）、采掘（2.46%）、通信（2.12%）
  • 周跌幅前三：休闲服务（-5.49%）、家用电器（-2.97%）、非银金融（-2.65%）
  • 风格表现：金融股跌幅最大，周期股、消费股、成长股涨幅较好，稳定股小幅下跌

• 市场情绪：

  • 周日均换手率1.27%，较上周上升
  • A股日均成交金额9822.75亿元，较上周上升

• 流动性：

  • 央行公开市场操作连续两周为0
  • 融资余额15779.88亿元，融券余额1519.66亿元

风险提示

• 通胀超预期
• 欧洲经济复苏不及预期

投资评级定义

• 上市公司投资评级：

  • 买入：未来六个月涨幅高于沪深300指数10%
  • 持有：未来六个月涨幅在-10%至10%之间
  • 卖出：未来六个月跌幅高于沪深300指数10%

• 行业投资评级：

  • 增持：未来六个月行业增长高于沪深300指数
  • 中性：未来六个月行业增长与沪深300指数相近
  • 减持：未来六个月行业增长低于沪深300指数

分析师简介

• 成果（CFA）：中航证券研究所首席策略分析师，证券执业证书号：S0640520070001
• 郑梓淳：中航证券研究所策略分析师，证券执业证书号：S0640520120001
• 刘庆东：中航证券研究所宏观分析师，证券执业证书号：S0640520030001

分析师承诺

分析师承诺报告内容反映其个人研究观点，与薪酬无直接关联。投资者需自行判断并承担投资风险，中航证券不提供投资建议，亦不承担因使用报告内容而产生的损失。

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