20260324-粤开证券-_粤开宏观_如何看待A股近期调整_压力释放而非趋势逆转_7页_923kb

粤开证券宏观研究报告总结

核心内容

粤开证券于2026年3月24日发布宏观研究报告，分析近期A股市场调整的原因及未来走势。报告指出，当前市场调整主要受海外地缘政治风险（尤其是美伊冲突）及国内资金面因素影响，而非牛市终结。同时，报告强调A股长期仍具投资价值，并建议关注两条主线：一是具备涨价预期和盈利修复潜力的行业；二是科技自立自强相关的新兴领域。

主要观点

1. 市场调整原因

• 地缘政治冲击：美伊冲突持续升级，引发全球能源价格波动，市场担忧通胀与货币政策紧缩，导致资金从股票等风险资产撤离。
• 技术与情绪因素：A股关键点位（如上证指数跌破3900点）引发交易型与量化资金的恐慌性抛售。
• 资金面压力：部分板块（如有色金属）前期涨幅较大，机构调仓及获利了结加剧市场波动。

2. 市场定价已计入悲观预期

• 当前市场情绪已反映较多悲观预期，尤其是对美联储政策转向及全球通胀的担忧。
• 黄金、铜等大宗商品出现显著超跌，技术指标（如RSI）显示市场已消化部分负面因素。
• A股牛市并未因地缘政治而终结，历史经验表明牛市更多因国内政策转向而结束。

3. 未来A股走势展望

• 短期策略：投资者应合理控制仓位，降低交易频率，避免单一板块过度集中。
• 长期逻辑：中国具备强大的经济、军事与外交保障能力，对内拥有稳定的制度环境与完整的工业体系，长期看好A股。
• 投资主线：
  • “HALO”交易标的：有色金属、电力设备、基础化工、石油石化、煤炭等行业，受益于供需改善与涨价预期。
  • 科技自立自强领域：国产算力、人工智能、新能源、储能、商业航天、国防军工等，政策支持与产业变革带来长期机遇。

关键信息

一、亚太股市调整原因

• 美伊冲突升级：引发全球能源价格波动，市场交易“滞胀”逻辑。
• 流动性危机：资金撤离风险资产，转向避险资产。
• 技术破位：关键点位下破触发恐慌性抛售。

二、市场定价分析

• 悲观预期已计入价格：CME数据显示，市场不再预期美联储上半年降息，反而出现加息概率。
• 黄金与有色超跌：黄金、铜等大宗商品出现技术性超卖信号，但基本面未变。

三、未来市场策略建议

• 短期：控制仓位，均衡配置，降低交易频率。
• 长期：坚定看好A股，关注供需改善、盈利修复及科技自主领域。

风险提示

• 地缘局势及油价走势超预期
• 全球货币政策超预期紧缩
• 美联储独立性不及预期
• 全球金融市场波动超预期

分析师信息

• 罗志恒：粤开证券副总裁、首席经济学家、研究院院长，执业编号：S0300520110001。
• 原野：对外经济贸易大学学士、硕士，北京大学博士，粤开证券首席金融分析师，执业编号：S0300523070001。

投资评级说明

• 股票投资评级：以12个月内公司股价相对沪深300指数的涨幅为基准。

  • 买入：涨幅 > 10%
  • 增持：涨幅 5%~10%
  • 持有：涨幅 -5%~5%
  • 减持：涨幅 < -5%

• 行业投资评级：以12个月内行业指数相对沪深300指数的涨幅为基准。

  • 增持：涨幅 > 5%
  • 中性：涨幅 -5%~5%
  • 减持：涨幅 < -5%

免责声明

• 本报告基于公开信息，不保证信息准确性和完整性。
• 报告观点仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应自主决策，承担相应风险。
• 报告版权归属粤开证券，未经许可不得复制、引用或传播。

联系方式

• 地址：
  • 广州市黄埔区科学大道60号开发区控股中心19、22、23层
  • 北京市西城区广安门外大街377号
• 网址：www.ykzq.com
• 分析师联系方式：
  • 罗志恒：电话 010-83755580，邮箱 luozhiheng@ykzq.com
  • 原野：电话 15810120201，邮箱 yuanye_zb@ykzq.com