> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 粤开证券宏观研究报告总结 ## 核心内容 粤开证券于2026年3月24日发布宏观研究报告，分析近期A股市场调整的原因及未来走势。报告指出，当前市场调整主要受海外地缘政治风险（尤其是美伊冲突）及国内资金面因素影响，而非牛市终结。同时，报告强调A股长期仍具投资价值，并建议关注两条主线：一是具备涨价预期和盈利修复潜力的行业；二是科技自立自强相关的新兴领域。 --- ## 主要观点 ### 1. **市场调整原因** - **地缘政治冲击**：美伊冲突持续升级，引发全球能源价格波动，市场担忧通胀与货币政策紧缩，导致资金从股票等风险资产撤离。 - **技术与情绪因素**：A股关键点位（如上证指数跌破3900点）引发交易型与量化资金的恐慌性抛售。 - **资金面压力**：部分板块（如有色金属）前期涨幅较大，机构调仓及获利了结加剧市场波动。 ### 2. **市场定价已计入悲观预期** - 当前市场情绪已反映较多悲观预期，尤其是对美联储政策转向及全球通胀的担忧。 - 黄金、铜等大宗商品出现显著超跌，技术指标（如RSI）显示市场已消化部分负面因素。 - A股牛市并未因地缘政治而终结，历史经验表明牛市更多因国内政策转向而结束。 ### 3. **未来A股走势展望** - **短期策略**：投资者应合理控制仓位，降低交易频率，避免单一板块过度集中。 - **长期逻辑**：中国具备强大的经济、军事与外交保障能力，对内拥有稳定的制度环境与完整的工业体系，长期看好A股。 - **投资主线**： - **“HALO”交易标的**：有色金属、电力设备、基础化工、石油石化、煤炭等行业，受益于供需改善与涨价预期。 - **科技自立自强领域**：国产算力、人工智能、新能源、储能、商业航天、国防军工等，政策支持与产业变革带来长期机遇。 --- ## 关键信息 ### 一、亚太股市调整原因 - **美伊冲突升级**：引发全球能源价格波动，市场交易“滞胀”逻辑。 - **流动性危机**：资金撤离风险资产，转向避险资产。 - **技术破位**：关键点位下破触发恐慌性抛售。 ### 二、市场定价分析 - **悲观预期已计入价格**：CME数据显示，市场不再预期美联储上半年降息，反而出现加息概率。 - **黄金与有色超跌**：黄金、铜等大宗商品出现技术性超卖信号，但基本面未变。 ### 三、未来市场策略建议 - **短期**：控制仓位，均衡配置，降低交易频率。 - **长期**：坚定看好A股，关注供需改善、盈利修复及科技自主领域。 --- ## 风险提示 - 地缘局势及油价走势超预期 - 全球货币政策超预期紧缩 - 美联储独立性不及预期 - 全球金融市场波动超预期 --- ## 分析师信息 - **罗志恒**：粤开证券副总裁、首席经济学家、研究院院长，执业编号：S0300520110001。 - **原野**：对外经济贸易大学学士、硕士，北京大学博士，粤开证券首席金融分析师，执业编号：S0300523070001。 --- ## 投资评级说明 - **股票投资评级**：以12个月内公司股价相对沪深300指数的涨幅为基准。 - 买入：涨幅 > 10% - 增持：涨幅 5%~10% - 持有：涨幅 -5%~5% - 减持：涨幅 < -5% - **行业投资评级**：以12个月内行业指数相对沪深300指数的涨幅为基准。 - 增持：涨幅 > 5% - 中性：涨幅 -5%~5% - 减持：涨幅 < -5% --- ## 免责声明 - 本报告基于公开信息，不保证信息准确性和完整性。 - 报告观点仅供参考，不构成投资建议。 - 投资者应自主决策，承担相应风险。 - 报告版权归属粤开证券，未经许可不得复制、引用或传播。 --- ## 联系方式 - **地址**： - 广州市黄埔区科学大道60号开发区控股中心19、22、23层 - 北京市西城区广安门外大街377号 - **网址**：www.ykzq.com - **分析师联系方式**： - 罗志恒：电话 010-83755580，邮箱 luozhiheng@ykzq.com - 原野：电话 15810120201，邮箱 yuanye_zb@ykzq.com