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OPEC大幅减产带动原糖上涨总结

核心内容

本报告分析了国庆假期期间原糖价格的上涨趋势及其对国内白糖市场的影响。OPEC决定自2020年以来最大规模的减产，导致原油价格持续上涨，从而推动原糖价格反弹。国内白糖市场方面，节后郑糖预计高开，但中期糖价走势偏弱。

主要观点

• 外盘上涨：由于OPEC减产，原油价格上涨，带动ICE原糖期货主力合约上涨5.89%，报18.69美分/磅。
• 国内现货表现：10月8日国内现货小幅上调10元/吨，成交情况良好，预计郑糖节后开盘高开。
• 内外价差扩大：原糖上涨导致内外价差进一步拉大，进口成本较加工糖现货倒挂691元/吨，较郑糖01合约倒挂949元/吨。
• 中期糖价走势：虽然短期内有上涨预期，但中期内糖价预计震荡下跌，因新榨季印度、泰国和欧盟糖产量增长预期，市场前景不乐观。
• 进口情况：尽管进口利润严重倒挂，但进口量仍处于历史高位，对糖价的支撑有限。

关键信息

供应端

• 截至8月底，本榨季全国累计产糖956万吨，同比减少110万吨。
• 2022年8月我国进口食糖68万吨，同比增加17.68万吨，创历史新高。
• 21/22榨季累计进口食糖455.42万吨，同比减少91.11万吨，仍为历史第二高水平。

消费端

• 8月全国单月销糖111万吨，同比增加20.72万吨。
• 本榨季截至8月底累计销糖788万吨，同比减少88.45万吨。

库存情况

• 截至8月底全国工业库存为168万吨，同比减少22.15万吨，处于历史中等水平。

基差与利润空间

• 广西现货升水期货，期现基差148元/吨，当周走强161元/吨。
• 巴西配额外进口利润持续倒挂，广西生产成本约5700-5750元/吨。

市场动态

• 欧盟产量：预计2022/23年度糖产量减少6.9%，至1550万吨，主因干旱和播种面积缩减。
• 巴西出口：9月出口糖308.11万吨，同比增加19.42%；但2022年4-9月累计出口糖1426万吨，同比减少2.7%。
• 国内糖厂开机：国庆期间内蒙古和新疆部分糖厂陆续开机，开机率逐步提升。
• 广西销售情况：截至9月30日，广西累计销糖528.67万吨，同比减少23.71万吨；产销率86.39%，同比下降1.46个百分点。

策略建议

• 节后开盘：预计郑糖节后开盘高开。
• 中期走势：中期糖价预计震荡下跌，主要受新榨季产量预期上升影响。

风险提示

• 美元指数：美元走势可能影响糖价。
• 原油价格：原油价格波动对原糖价格有显著影响。
• 疫情：疫情可能影响糖的生产和运输。

图表概览

• 图1：白糖期货主力合约收盘价
• 图2：ICE原糖期货主力合约收盘价
• 图3：广西一级白砂糖价格
• 图4：广西现货-郑糖主力合约基差
• 图5：国内配额外食糖进口利润
• 图6：白糖注册仓单及有效预报数量
• 图7：巴西含水乙醇折算价
• 图8：历年8月底全国累计产糖量
• 图9：本榨季各月产糖量
• 图10：历年8月底全国累计销糖量
• 图11：历年8月全国单月销糖量
• 图12：历年8月底全国累计产销率
• 图13：历年8月全国工业库存
• 图14：我国月度食糖进口量
• 图15：我国月度糖浆进口量
• 图16：泰国年度糖产量
• 图17：印度年度糖产量
• 图18：泰国月度糖出口量
• 图19：印度年度糖出口量
• 图20：历年9月上半月巴西中南部甘蔗累计压榨量
• 图21：历年9月上半月巴西中南部甘蔗累计出糖率
• 图22：历年9月上半月巴西中南部累计甘蔗制糖比例
• 图23：巴西月度食糖出口量
• 图24：历年9月上半月巴西中南部累计糖产量

供需平衡表（单位：万吨）

联系信息

• 研究员：杨泽元

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