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杭萧钢构2024年年报及投资分析总结

核心内容概述

杭萧钢构于2025年4月18日发布了2024年年报。整体业绩表现符合预期，但面临一定的经营压力，同时公司在海外业务拓展方面取得积极进展。

财务表现分析

业绩表现

• 营业收入：2024年实现79.47亿元，同比下降26.55%。
• 分业务收入：
  • 多高层钢结构：46.19亿元，同比下降26.04%。
  • 轻钢结构：28.51亿元，同比下降30.13%。
  • 服务业：2.32亿元，同比增长18.45%。
  • 建材产品：1.05亿元，同比下降16.97%。
• 净利润：2024年实现归母净利润1.69亿元，同比下降42.46%；扣非净利润为-0.05亿元，去年同期为2.5亿元，表明非经常性损益对净利润影响较大。
• 现金流：
  • 经营活动现金流净额为-7.65亿元，同比多流出2.04亿元，主要由于票据结算比例增加。
  • 投资活动现金流净额为-5.28亿元，去年同期为-13.44亿元，主要与资产投入相关。
  • 筹资活动现金流净额为10.13亿元，同比下降48.8%，主要与保理融资尚未终止确认有关。

成本与费用

• 毛利率：15.82%，同比下降0.22个百分点。
• 净利率：2.05%，同比下降0.93个百分点。
• 期间费用率：13.98%，同比提高2.65个百分点，其中销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率分别上涨0.52pct、1.27pct、0.8pct、0.06pct。

资产与负债

• 应收账款：32.97亿元，同比增加2.95亿元。
• 资产负债率：67.19%，同比上升1.05个百分点。
• 资产减值损失和信用减值损失：共1.61亿元，同比减少0.23亿元。

海外业务拓展

• 新签合同：全年新签合同金额132.83亿元，同比下降11.43%。
• 海外订单：全年实现海外新签订单14.61亿元，包括阿曼苏丹国年产10万吨高纯硅基材料项目、HNNM印尼有限公司年产5万吨动力电池三元前驱体材料建设项目等。
• 产量与库存：
  • 钢结构产量：90.49万吨，同比下降43.16%。
  • 钢结构销售量：93万吨，同比下降40.16%。
  • 库存量：4.07万吨，同比下降38.15%。

投资建议与预测

• 未来三年盈利预测：
  • 2025年：归母净利润1.73亿元，同比增长2.47%。
  • 2026年：归母净利润1.82亿元，同比增长5.03%。
  • 2027年：归母净利润1.98亿元，同比增长8.89%。
• 估值指标：
  • 2025年对应P/E为35.44倍，2026年为33.74倍，2027年为30.99倍。
• 投资建议：分析师维持“推荐”评级，认为公司具备一定的增长潜力。

风险提示

• 固定资产投资下滑风险：可能影响公司长期盈利能力。
• 新签订单不及预期风险：可能影响未来业绩增长。
• 应收账款回收不及预期风险：可能对公司现金流造成压力。

财务指标预测表

附录信息

• 分析师信息：

  • 龙天光：银河证券建筑行业分析师组长，复旦大学本科及研究生毕业，多次获得行业奖项。
  • 张禄荻：美国杜兰大学金融硕士，具有5年投行经验，2023年加入银河证券研究院。

• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，银河证券不对使用本报告导致的损失负责。

结论

杭萧钢构2024年业绩表现略低于预期，但海外业务拓展积极，未来三年盈利有望逐步回升。尽管面临一定的财务压力，但公司在新签订单和市场拓展方面仍具备一定的潜力。分析师维持“推荐”评级，认为公司具备长期投资价值。