20240402-天风证券-杭萧钢构-600477.SH-营收_利润稳步增长_看好公司海外拓展前景_3页_696kb

杭萧钢构（600477）年报点评报告总结

投资评级
行业：建筑装饰/专业工程
股票评级：买入（维持评级）
目标价格：287元
当前价格：每股净资产21.9元，资产负债率66.14%

2023年，公司营收达1082亿元，同比增长890%，归母净利润294亿元，增长962%，扣非净利润250亿元，增长显著。境外订单扩张成效初显，海外营收增长127%，占据钢构订单总额的8.2%，多高层钢结构和轻钢结构为核心业务，新签订单同比增长46%，轻型结构占比有所提升。期间费用率略有上涨，毛利率改善。尽管存在钢价波动及国际经营不确定性等风险，评级维持“买入”，预期2024至2026年净利润为33亿、37亿、42亿元，对应PE分别为208倍、185倍、162倍。

总结要点

1. 业绩增长

   • 2023年营收和净利润高速增长，主要受益于海外市场的扩张。
   • 钢结构主业和新签订单延续稳健增长。

2. 国际市场

   • 海外订单及收入占比不断上升，印度、非洲等地项目扎实推进，公司国际化战略生效。

3. 财务健康

   • 毛利率从1525%增至1604%，净利率也略有上升，现金流持续改善。负债率为66%，仍处于合理区间。

风险提示

海外经营环境变化、原材料价格波动、项目执行风险。