主动偏股基金23Q1重仓股配置分析：新抱团周期-20230424-德邦证券-15页_4mb

策略专题：主动偏股基金23Q1重仓股配置分析

核心内容概述

本报告分析了2023年第一季度（23Q1）主动偏股型基金的重仓股配置情况，重点探讨了股票与债券资产配置的变化趋势、行业配置的调整以及重仓股的具体表现。报告基于Wind开放式基金分类中的四类主动偏股型基金，包括普通股票型、灵活配置型、偏股混合型及平衡混合型基金，采用2021版申万行业分类体系进行分析。

主要观点与关键信息

资产配置与板块分布

• 股票仓位显著上升：23Q1股票仓位升至84.95%，为2010年以来的最高水平，主要得益于债券资产的大幅缩水（环比下降约8%）。
• 板块分布变化：创业板仓位在经历短暂上行后回归下行，位于近两年最低水平；科创板仓位持续上行，主板仓位则连续三季度创2009年以来最低。

行业配置

• 高低位收敛：整体行业配置趋于收敛，下游消费和支持服务板块配比上升，中游制造和上游原料板块配比下降。
• TMT行业增配显著：计算机、通信、传媒等TMT行业配置显著增加，而电力设备、国防军工等传统行业配置下降。

行业细分分析

上游原料

• 基础化工、钢铁、有色、建材等配置环比下降，石油、煤炭小幅上升。
• 能源金属和非金属材料是主要拖累因素，而贵金属和小金属则有所增配。

中游制造

• 机械设备和通信配置上升，电力设备、国防军工、电子配置下降。
• 光伏设备、电池等二级行业配置显著下降，而通信设备和通信服务有所回升。

下游消费

• 食品饮料、传媒、家用电器显著增配，其中食品饮料配比升至16.33%，重回全行业第一。
• 医药生物、美容护理等配置有所回升，但医疗服务、乘用车等配置下降。

金融房建

• 配比降至历史最低位，其中银行和房地产接近历史最低。
• 建筑装饰略有增配，但整体金融房建板块配置持续下滑。

支持服务

• 计算机配比翻倍至8.55%，成为支持服务板块的主要增配行业。
• 其他行业配比基本稳定，仅有商贸零售略有下降。

超低配情况

• 超配比例上升行业：计算机、食品饮料、通信、医药生物、家用电器超配比例环比上升，其中计算机超配比例增加3.04%，食品饮料重回全行业第一。
• 超配比例下降行业：电力设备、国防军工、电子等超配比例下降，其中电力设备超配比例下降近2.48个百分点。

重仓股表现

• 计算机、电子行业表现突出：重仓股前500公司中，计算机、电子行业公司数量和排名上升率均较22Q4有所提升。
• 纺织服务排名上升率100%：但公司数量较少，未能形成显著影响。
• 持股集中度下降：前50、前100合计占比分别为42.60%和56.29%，较22Q4有所回落。

风险提示

1. 基金季报数据滞后：季报数据具有一定的滞后性，可能影响对当前市场情况的判断。
2. 测算误差：由于数据来源和计算方法，可能存在一定的测算误差。
3. 重仓股与全部持仓差异：基金重仓股数据与全部持仓存在差异，不能完全代表基金整体配置。

图表目录摘要

• 图1：股票仓位升至84.95%
• 图2：债券资产缩水显著
• 图5：下游消费、支持服务配比上行
• 图6：上游原料仓位分位64%，历史高位连续回落
• 图10：电力设备配比大幅回落
• 图19：计算机配比翻倍
• 图21：申万一级行业配置情况汇总
• 图23：超配比例环比变化，计算机、食饮、通信超配扩大

总结

本报告揭示了23Q1主动偏股基金在资产配置和行业配置上的显著变化。股票仓位显著上升，而债券资产缩水；TMT行业增配显著，电力设备、国防军工等传统行业配置下降。支持服务板块中计算机行业表现突出，配比翻倍。重仓股中，计算机、电子行业公司数量和排名上升率提升，而金融房建板块配比降至历史最低。报告强调了经济复苏预期对消费和服务业的影响，并提醒投资者注意数据滞后性、测算误差和重仓股与全部持仓的差异。