20220110-光大证券-债券违约专题研究之十六_16家新增违约主体大全（2021年）_28页_621kb

2021年债券违约专题研究总结

核心内容

2021年共有16家新增违约主体，分布于医药生物、通信、交通运输、建筑装饰、机械设备、化工、非银金融、房地产、传媒等9个行业，显示出行业分布较为分散。其中，交通运输业和房地产业是违约主体较多的行业。

主要观点

• 行业分散性：2021年新增违约主体的行业分布广泛，表明债券违约并未集中于某一特定行业。
• 交通运输与房地产行业风险突出：交通运输行业新增违约主体全部为海航系企业，房地产行业受“恒大事件”及“三条红线”政策影响，违约主体数量较多。
• 民营企业有所改善：2021年新增违约民企数量为9家，同比下降明显，违约债券余额也有所下降。
• 国有企业有所好转：2021年新增违约国企数量为7家，同比下降，且违约债券余额下降幅度较大，主要受海航系企业影响。
• 城投债融资加快：2021年城投债净融资额为2.12万亿元，同比增长7.5%，但其占信用债总规模的86.01%，显示政府对城投债融资端的政策收紧。

关键信息

行业分布

• 医药生物
• 通信
• 交通运输
• 建筑装饰
• 机械设备
• 化工
• 非银金融
• 房地产
• 传媒

企业性质

• 民营企业：同济堂医药、宜华科技、隆鑫控股、岚桥集团
• 国有企业：天津航空、海航控股、凤凰机场、祥鹏航空、华夏控股、蓝光发展、国广控股

城投债数据

• 总发行量：6.08万亿元
• 总偿还量：3.97万亿元
• 净融资额：2.12万亿元
• 净融资额同比增长：7.5%

风险提示

• 海航系企业集中违约，暴露流动性风险问题
• 外部环境变化可能引发再融资压力
• 关注企业自身资质及流动性情况

详细分析

1.1 行业整体分散，交通运输及房地产业违约较多

• 2021年新增违约主体分布在9个行业，显示出违约的广泛性。
• 交通运输行业新增违约主体均为海航系企业，主要受其流动性风险影响。
• 房地产业因“恒大事件”及政策影响，违约主体数量较多。

1.2 民企有所改善，国企有所好转

• 民企违约数量从2020年的22家降至9家，违约债券余额下降10.84%。
• 国企违约数量从2020年的10家降至7家，违约债券余额下降34.41%，主要受海航系企业影响。

1.3 城投融资加快，整体风险可控

• 城投债净融资额达到历史较高水平，显示政府对城投的支持。
• 尽管融资结构不平衡，但政府协调意愿较强，城投风险整体可控。

新增违约主体全梳理

2.1 同济堂医药

• 违约债券本金规模：4.2亿元
• 违约原因：流动资金紧张、控股股东被调查、评级下调
• 偿债措施：筹措资金、召开债券持有人会议、完善信息披露

2.2 紫光通信

• 违约债券本金规模：10亿元
• 违约原因：母公司紫光集团亏损、债券违约
• 偿债措施：筹措资金、召开债券持有人会议、完善信息披露

2.3 天津航空

• 违约债券本金规模：43亿元
• 违约原因：流动性问题、主体评级下调、债券展期
• 偿债措施：筹措资金、召开债券持有人会议、完善信息披露

2.4 海航控股

• 违约债券本金规模：131.9亿元
• 违约原因：流动性问题、主体评级下调、债券展期
• 偿债措施：筹措资金、召开债券持有人会议、完善信息披露

2.5 凤凰机场

• 违约债券本金规模：30亿元
• 违约原因：流动性问题、主体评级下调、债券展期
• 偿债措施：筹措资金、召开债券持有人会议、完善信息披露

2.6 祥鹏航空

• 违约债券本金规模：17.6亿元
• 违约原因：流动性问题、主体评级下调、债券展期
• 偿债措施：筹措资金、召开债券持有人会议、完善信息披露

2.7 海航集团

• 违约债券本金规模：143.99亿元
• 违约原因：流动性问题、主体评级下调、债券展期
• 偿债措施：筹措资金、召开债券持有人会议、完善信息披露

2.8 宜华科技

• 违约债券本金规模：18亿元
• 违约原因：流动资金紧张、被调查、股份被冻结
• 偿债措施：筹措资金、召开债券持有人会议、完善信息披露

2.9 隆鑫控股

• 违约债券本金规模：6亿元
• 违约原因：流动性问题、主体评级下调、债务逾期
• 偿债措施：筹措资金、召开债券持有人会议、完善信息披露

2.10 岚桥集团

• 违约债券本金规模：5亿元
• 违约原因：宏观经济环境、融资环境影响
• 偿债措施：筹措资金、召开债券持有人会议、完善信息披露

风险提示

• 海航系企业集中违约，暴露流动性风险问题
• 外部环境变化可能引发再融资压力
• 关注企业自身资质及流动性情况