半导体：新能源发电持续景气，光伏IGBT市场前景广阔_23页_2mb

2022年03月08日半导体行业分析总结

核心内容

IGBT在光伏逆变器中的重要性

• IGBT（绝缘栅双极型晶体管）是光伏逆变器的核心器件，因其通态电流大、耐压高、电压驱动等优势，逐渐取代MOSFET成为主流选择。
• 光伏逆变器将直流电转换为交流电，并具备电网交互、最大功率峰值跟踪、故障处理等能力，是光伏发电系统中的关键设备。

光伏发电与IGBT需求增长

• 2021年我国新增光伏装机量为54.88GW，累计装机容量达306GW，预计2022年新增装机量将达75-90GW，2022-2025年年均新增装机量达83-99GW。
• IGBT在光伏逆变器中的价值量约为2000-3000万元/GW，预计2025年国内光伏逆变器IGBT市场规模约为23.1亿元，全球约为69.3亿元。

储能推动IGBT市场扩展

• 储能技术的发展与成本下降推动了储能逆变器的增长，预计到2025年，全球并网型储能逆变器出货量将增至10.6GW。
• 储能逆变器的应用场景包括并网型和离网型，主要服务于发电侧、配电侧和用电侧，进一步拓宽了IGBT的应用市场。

主要观点

• 技术优势：IGBT在中高压系统中相较于MOSFET具有更低的导通压降和更高的载流能力，更适合光伏逆变器等大功率应用场景。
• 市场驱动：光伏和储能行业的快速发展成为IGBT市场增长的主要动力，尤其是分布式光伏和储能系统的应用。
• 国产替代：国内IGBT市场长期被海外巨头垄断，但随着政策支持和下游需求增长，国内企业正在加速追赶，提升技术水平和市场占有率。

关键信息

光伏逆变器类型与发展趋势

• 组串式逆变器：占比持续上升，适用于分布式光伏系统，具备更高的灵活性和更低的单瓦成本。
• 集中式逆变器：适用于大型地面电站，单体容量大，成本低，但对组件匹配要求高。
• 微型逆变器：适用于单个组件的逆变，安全性高，但转换效率相对较低。

储能逆变器应用

• 储能系统有助于解决光伏发电的波动性问题，提高可再生能源的消纳能力。
• 储能逆变器主要分为并网型和离网型，其中并网型在市场中占据主导地位。

IGBT应用场景

• IGBT广泛应用于光伏、风电、新能源汽车、轨道交通、工业控制、家电等领域。
• 按电压等级分为低压（<1000V）、中压（1000-1700V）、高压（>3300V），分别适用于不同应用场景。

国际市场格局

• 光伏IGBT市场由英飞凌、安森美、三菱电机等海外巨头主导。
• 国内企业如斯达半导、宏微科技、时代电气等正通过技术提升和产品创新逐步提升市场占有率。

投资建议

重点关注企业

• 斯达半导：国内领先的IGBT模块供应商，已实现自主IGBT模块在主流光伏逆变器中的应用，未来市场份额有望持续增长。
• 时代电气：产品覆盖750V-6500V全电压等级，应用于轨道交通、新能源汽车等领域，具备较强的技术实力。
• 新洁能：产品线覆盖MOSFET和IGBT，已进入比亚迪、宁德时代等知名客户供应链，具备较强的研发能力。
• 士兰微：从Fabless模式发展为IDM模式，产品包括集成电路、分立器件和LED产品，具备多项核心技术。
• 华润微：全产业链一体化经营，产品涵盖功率半导体、智能传感器等，具备较强的研发与制造能力。
• 宏微科技：专注于IGBT和FRED器件，已与华为签订合作协议，具备良好的市场前景。
• 扬杰科技：垂直一体化的半导体厂商，产品包括光伏二极管、MOS-D结构二极管等，技术实力雄厚。

风险提示

1. 光伏装机量不及预期：若光伏装机量低于预期，将影响IGBT市场需求。
2. 光伏逆变器销量不及预期：国际大厂可能进一步挤压国内市场，导致销量不及预期。
3. 产品研发不及预期：IGBT对产品性能要求高，若国内企业研发进度落后，将影响市场竞争力。

图表目录摘要

• 图1：光伏逆变器基本结构
• 图2：全球逆变器出货量分类占比趋势
• 图3：分布式光伏储能逆变器应用示意图
• 图4：光伏储能逆变器生产流程
• 图5：功率半导体产品范围示意图
• 图6：全球IGBT市场规模变化
• 图7：我国IGBT市场规模变化
• 图8：不同电压IGBT应用场景
• 图9：全国光伏发电累计装机容量及增速
• 图10：中国光伏新增装机预测
• 图11：全球光伏新增装机预测
• 图12：全球光伏储能逆变器出货量
• 图13：全球储能累计装机容量预测
• 图14：2019年全球IGBT模块市占率前十企业
• 图15：2019年IGBT器件市占率前十企业
• 图16：2020年全球光伏逆变器市场格局
• 图17：斯达半导营收情况（2016-2020）
• 图18：斯达半导营收情况（2016-2020）
• 图19：时代电气营收情况（2017-2020）
• 图20：时代电气归母净利润情况（2017-2020）
• 图21：新洁能营收情况（2016-2020）
• 图22：新洁能归母净利润情况（2016-2020）
• 图23：士兰微营收情况（2016-2020）
• 图24：士兰微归母净利润情况（2016-2020）
• 图25：华润微营收情况（2016-2020）
• 图26：华润微归母净利润情况（2016-2020）
• 图27：宏微科技营收情况（2016-2020）
• 图28：宏微科技归母净利润情况（2016-2020）
• 图29：扬杰科技营收情况（2016-2020）
• 图30：扬杰科技归母净利润情况（2016-2020）

行业表现

• 投资评级：领先大市-A
• 相对收益：1M 6.70%，3M -6.01%，12M 29.26%
• 绝对收益：1M 1.14%，3M -18.89%，12M 14.94%

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行业评级体系

• 收益评级：

  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-10%至10%
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上

• 风险评级：

  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动

分析师声明

• 马良，分析师，SAC执业证书编号：S1450518060001
• 联系方式：maliang2@essence.com.cn，021-35082935

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