半导体行业深度报告：功率半导体专题系列二，风光发电及储能前景广阔，IGBT深度受益-20211218-开源证券-21页_1mb

半导体行业深度报告总结

核心内容

本报告聚焦于“碳中和”背景下，新能源发电和储能行业的发展对半导体行业，特别是功率半导体器件（如IGBT）带来的机遇。随着光伏、风电及储能市场的快速发展，IGBT作为核心器件，市场需求将持续增长，行业前景广阔。

主要观点

• 新能源发展推动IGBT需求增长：在“碳中和”政策驱动下，光伏、风电及储能市场将快速发展，带动IGBT需求显著上升。
• 国产替代进程加快：由于海外芯片供应紧张，叠加中美贸易摩擦等因素，我国光伏逆变器企业加快对国产IGBT的验证和导入，国产替代进程有望开启。
• 我国具备光伏全产业链优势：我国在光伏产业链各环节已形成较强的竞争力，为国产IGBT的导入提供了良好的土壤。
• IGBT市场空间广阔：预计2025年全球风电、光伏及储能对IGBT的需求将由2021年的86.7亿元增长至182.5亿元，CAGR为20.45%。

关键信息

1. 新能源发电与储能的快速发展

• “碳中和”已成为全球共识，新能源发电（如光伏、风电）及配套储能系统将实现快速发展。
• 光伏和风电具有间歇性和波动性，储能系统可有效平抑其输出，提高能源利用效率。
• 2025年全球可再生能源在能源消耗中的占比将提升至28%，超越传统化石能源。

2. IGBT在新能源发电中的作用

• IGBT是光伏逆变器、风电变流器及储能变流器的核心器件，负责电能的整流、逆变及双向转换。
• 光伏逆变器将直流电转换为交流电，风电变流器实现“交-直-交”转换，储能变流器实现双向电能流动。

3. 国内光伏逆变器市场领先

• 我国光伏逆变器企业在全球市场占有率领先，2020年全球前十大逆变器厂商中，我国占据6家。
• 华为和阳光电源分别占有全球23%和19%的市占率，为国产IGBT的导入提供良好条件。

4. IGBT市场增长预测

5. 国内IGBT受益标的

• 士兰微：国内领先的半导体IDM厂商，产品线齐全，已实现IGBT单管及模块规模销售，受益于新能源发展。
• 斯达半导：专注于IGBT及功率半导体模块，已实现自主IGBT芯片在光伏逆变器中的应用，技术积累深厚。
• 新洁能：专注于MOSFET、IGBT等功率器件，2021年新增10余款IGBT产品，具备较强的市场竞争力。
• 宏微科技：主营IGBT、FRED等功率器件，已成为华为光伏逆变器供应商，未来有望受益于光伏市场。
• 扬杰科技：具备完整的功率半导体生产能力，MOS、IGBT等产品业绩增长显著，具有较强的盈利能力。

风险提示

• 光伏、风电及储能新增装机量不及预期；
• 国产IGBT产品导入及客户验证不及预期；
• 行业竞争格局恶化，毛利率下降。

结论

随着“碳中和”政策的推进，新能源发电和储能行业将持续增长，带动IGBT等功率半导体器件需求。我国具备完整的光伏产业链，为国产IGBT的导入提供良好基础，未来有望实现显著的市场渗透。建议关注士兰微、斯达半导、新洁能、宏微科技、扬杰科技等具备较强竞争力的功率半导体企业。