半导体行业深度报告：功率半导体专题系列二：风光发电及储能前景广阔，IGBT深度受益_21页_2mb

半导体行业深度报告：功率半导体在新能源领域的机遇

核心内容

本报告聚焦于功率半导体在新能源发电和储能领域的应用，重点分析IGBT（绝缘栅双极型晶体管）在光伏、风电及储能市场中的关键作用。随着“碳中和”目标的推进，新能源发电和储能需求迅速增长，带动了IGBT市场的发展。同时，国内光伏产业链的完善以及海外供应链的紧张，为国产IGBT替代提供了良好契机。

主要观点

• 新能源发展带动IGBT需求增长：光伏、风电及储能的快速发展，使得IGBT作为核心半导体器件，其市场需求持续扩大。
• IGBT性能影响新能源效率：IGBT的性能和可靠性直接影响新能源发电效率和逆变器寿命，因此客户对其性能要求较高。
• 国产替代加速进行：由于海外IGBT供应受限，国内光伏逆变器企业加快导入国产IGBT，未来有望提升市场占有率。
• 光伏产业链完善助力国产IGBT发展：我国已建立完整的光伏产业链，光伏逆变器企业在全球市场占有率领先，为IGBT国产化提供了良好土壤。
• 储能市场潜力巨大：储能系统在新能源发电中的作用日益凸显，有助于解决新能源发电的波动性问题，带动IGBT需求增长。

关键信息

新能源市场发展

• 光伏和风电在能源结构中的占比不断提升，全球可再生能源消费占比预计至2025年将达28%。
• 储能系统在新能源发电中发挥重要作用，能够实现能量时移、调峰调频和削峰填谷，提升电网稳定性。

IGBT市场前景

• 2021年全球风电、光伏及储能对IGBT的需求价值量为86.7亿元，预计2025年将增长至182.5亿元，年复合增长率（CAGR）为20.45%。
• IGBT在光伏逆变器、风电变流器及储能变流器中扮演核心角色，负责电能的整流、逆变等关键功能。

国内IGBT替代趋势

• 2021年前三季度，我国新增光伏装机量同比增长显著，分布式光伏占比达64.19%，推动IGBT单管需求增长。
• 海外IGBT供应紧张，叠加中美贸易摩擦等因素，促使国内逆变器企业加快验证和导入国产IGBT产品。
• 国产IGBT厂商在技术、成本等方面具备优势，有望逐步提升在新能源领域的渗透率。

国内光伏逆变器优势

• 我国光伏逆变器企业在全球市场占有率领先，2020年全球前十大厂商中我国占据6家。
• 华为和阳光电源分别占全球市占率23%和19%，为国产IGBT提供广泛的市场机会。

受益标的

以下公司被认为是受益于光伏、风电及储能市场发展及IGBT国产替代趋势：

风险提示

1. 光伏、风电及储能新增装机量不及预期；
2. 国产IGBT等功率半导体产品导入及客户验证不及预期；
3. 行业竞争格局恶化，导致毛利率下降。

估值与盈利预测

表4列出了受益公司的盈利预测与估值情况，显示了其未来几年的预期表现及市盈率变化趋势。

结论

在“碳中和”背景下，光伏、风电及储能市场将迎来快速发展，带动IGBT需求显著增长。我国光伏产业链的完善和海外供应链的紧张，为国产IGBT替代提供了良好条件。多家国内功率半导体企业正在积极布局新能源领域，有望在未来几年中实现快速增长。