20210506-光大证券-银行业周报_上市银行一季报_营收分化_盈利提速_17页_1mb

行业研究总结：上市银行一季报分析

核心内容概述

2021年第一季度，A股及H股上市银行整体表现分化，A股银行板块下跌1.22%，H股下跌1.38%。尽管营收增速相较2020年有所放缓，但盈利增速显著提升，主要受益于资产质量改善和拨备计提压力减弱。银行板块在“以量补价”的策略下实现净利息收入增长，同时手续费及佣金收入表现亮眼，对非息收入形成支撑。资产质量整体改善，拨备覆盖率提升，为盈利增长提供助力。然而，资本充足率稳中略降，资本补充仍需持续关注。

主要观点

• 营收分化明显：A股上市银行一季度营收增速同比小幅下降，但盈利增速显著提升。国有行表现相对均衡，而股份行和城农商行之间差异较大。
• 净息差压力缓解：随着一季度存量贷款集中重定价结束，净息差压力最大时点已过，2021年净息差大体稳定运行，资产端规模增速逐步放缓。
• 非息收入增长潜力：手续费及佣金收入增长显著，尤其是财富管理、信用卡等业务，对非息收入形成正向支撑。同时，部分银行通过汇兑损益等实现净其他非息收入正增长。
• 资产质量改善：1Q21银行业不良率环比下降，拨备覆盖率提升，信用成本边际趋降，为盈利反哺提供空间。
• 资本充足率承压：多数上市银行资本充足率稳中有降，需持续关注资本补充力度，尤其是系统重要性银行可能面临更高监管要求。

关键信息

一季报业绩表现

• A股上市银行：1Q21营收同比增长3.7%，归母净利润同比增速4.6%。其中，招行、平安、江苏、宁波、杭州等银行表现突出，净利润增速超过15%。
• H股上市银行：整体表现较A股略差，但部分优质银行如渣打集团、汇丰控股等涨幅较大。

资产与负债情况

• 资产端：银行业总资产同比增速9.2%，人民币贷款余额同比增速12.6%，信贷投放供需两旺。
• 负债端：存款同比增速10.1%，非银存款大幅增加，负债成本上行压力显著，但存量贷款重定价导致负债成本率下行。

资本充足率

• 多数银行资本充足率稳中有降，尤其是城农商行。部分银行核心一级资本充足率跌破9%。

投资策略

• 推荐主线：
  1. 业绩确定性较强的优质股份行，如平安银行、招商银行。
  2. 江浙沪等经济活力较强的区域头部城商行，如杭州银行、宁波银行、江苏银行。
• 关注因素：
  • 二季度NCD价格可能上行，存款成本控制将更为重要。
  • 区域信贷投放高景气的持续性及政策变量对区域均衡信贷投放的影响。

行情走势

• A股：银行板块整体下跌1.22%，但部分优质城商行如江苏银行、成都银行涨幅显著。
• H股：银行板块下跌1.38%，但部分国际银行如渣打集团、汇丰控股表现较好。
• 估值水平：A股银行板块PB为0.72倍，H股为0.54倍，均低于历史五年均值。

风险提示

• 若宏观经济修复不及预期，可能影响银行板块的顺周期表现。

作者信息

• 分析师：王一峰
• 执业证书编号：S0930519050002
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