20240329-东方财富证券-小米集团-W-01810.HK-2023年报点评_优化运营效率盈利改善_逐步推进小米高端化战略_4页_533kb

报告摘要

小米集团-W (01810HK) 2023年报点评总结

投资要点概述：

财务表现： 公司2023年实现营收27097亿港元，同比下滑324%；归母净利润17475亿港元，同比增长60634%。第四季度营收增长109%，净利润同比增长5002%。优化运营效率带来盈利改善，智能手机业务毛利率14.6%（同比提升5.6个百分点），IoT与生活消费产品业务毛利率16.3%（同比提升1.9个百分点），互联网业务毛利率74.2%（同比提升24个百分点）。公司回购股票15亿港元。
市场策略： 执行高端化战略，智能手机全球市占率达12.8%，连续三年排名前三。在中国大陆4000-6000元价位段市占率16.9%，同比提升9.2个百分点；ASP同比提升19%。中东、拉美和非洲市占率分别提升13%、12%和24%，覆盖51个国家前三名。2024年2月全新手机工厂投产，年产能千万台。
AIoT与互联网： AIoT平台连接设备增至739亿，同比增长255%；大家电业务收入增长近40%。互联网服务收入增长63%（同比增加24个百分点），月活跃用户达64.12亿，增长率102%；广告收入增长112%，游戏收入增长70%。
战略升级： 推动人车家全生态，发布小米澎湃OS；小米SU7汽车定位高性能轿车，起售价215.9万元。

投资建议： 维持“增持”评级，预测2024-2026年营业收入分别为294919亿港元（增长9%）、316801亿港元（增长7%）、340272亿港元（增长7%）；归母净利润分别为18553亿港元（增长率6%）、19897亿港元（增长率7%）、21809亿港元（增长率10%）；对应PE分别为1985倍、1851倍、1688倍。

风险提示： 消费电子复苏不及预期、外汇波动、汽车业务拓展不及预期、行业竞争加剧等。

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