20251120-国金证券-小米集团-W-01810.HK-用户触点超10亿量级_汽车首次盈利_高端化超预期_4页_1mb

小米公司三季报分析总结

业绩表现

25年前三季度实现营收3403.7亿元，同比增长32.5%；经调整净利润328.2亿元，同比增长73.5%。其中，第3季度营收1131.2亿元，同比增长22.3%；经调整净利润113.1亿元，同比增长80.9%。

战略执行

• AIoT平台设备连接数首次突破10亿台，达10.35亿台，同比增长20.2%，领先三星、亚马逊等竞争对手。
• 发布小米Miloco智能家居方案，推动全屋智能生活，结合AI模型矩阵，构建未来AI时代增长极。

细分业务分析

• 智能手机：高端化策略强化，Q3营收460亿元，全球市占率16.7%；中国大陆高端智能手机占比24.1%，4000-6000元市占率升至18.9%。
• IOT与生活消费产品：Q3营收276亿元，同比增长5.6%，毛利率23.9%，毛利贡献稳步提升。
• 互联网服务：Q3收入94亿元，同比增长10.8%，境外服务收入33亿元，同比增长34.9%；全球月活用户74.2亿、中国1.87亿，同比增长8.2%/8.0%。
• 汽车业务：Q3 YU7交付量10.87万台，增长率32.6%，扭亏为盈；毛利率略有下滑，但单车ASP提升。

未来预测与评估

• 25/26/27年经调整后EPS预测为1.7/2.0/2.6元，对应PE估值23.89/20.53/15.03倍，维持“买入”评级。
• 核心财务指标显示收入和净利润高速增长，ROE从10.66%提升至预计18.99%。

风险提示

• 技术进展不及预期、市场竞争、海外地缘政治、汽车舆论等风险存在。