20251119-东吴证券-小米集团-W-01810.HK-2025年三季度业绩点评_汽车扭亏为盈_高端机型销量强劲_3页_469kb

小米集团-W 2025 年三季度业绩回顾：
◼ 总体表现：总收入 1131.2 亿元，同比增长 22.3%；经调整净利润 113.1 亿元，同比增长 80.9%。毛利率 22.9%，同比提升 2.5 个百分点。
◼ 汽车业务：首次实现季度盈利，营收 290.1 亿元，同比增长 199.2%，ASP 环比增长至 26 万元。2025 年 9月推出 SU7 Ultra，三季度新车交付量 10.88 万辆，同比增长 173.4%。渠道覆盖 119/125个城市，看好其“人车家”生态和智能工厂投产。
◼ 手机业务：高端化加速推进，4000-6000元价位市占率同比提升 5.6 个百分点至 18.9%。三季度手机 ASP 环比增长 9.0% 至 1063 元。
◼ IoT 业务：收入同比下降 15.7%，毛利率提升 3.2 个百分点至 23.9%。小米智能家电工厂投产，预计将提高产能。
◼ 盈利预测调整：2025-2027 年归母净利润预测上调至 453/530/656 亿元，对应 11月 PE 分别为 21/18/15 倍，维持“买入”评级。