20231127-东方财富证券-小米集团-W-01810.HK-2023年三季报点评_盈利能力改善_提出人_车_家升级战略_4页

小米集团-W（01810HK）2023年三季报点评总结

核心结论

• 小米集团2023年前三季度实现营收下滑7.6%，但第三季度单季营收实现正增长，盈利能力显著改善。
• 公司提出"人、车、家"升级战略，扩大智能家居生态布局，汽车业务进展加快。

财务表现

• 营收与利润：前三季度营收同比下滑7.6%，Q3同比增长0.6%；归母净利同比由亏转盈，Q3环比增长328%。
• 盈利能力：三季度综合毛利率提升至21.17%，销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为6.74%、1.84%、6.9%。
• 现金流：经营活动净现金流显著改善，前三季度净额334.9亿港元。

市场表现

• 手机业务：第三季度出货量4150万台，非洲和拉美市场增长强劲，Redmi数字系列提升市场份额。
• AIoT布局：三季度空调出货量超去年全年，洗衣机和冰箱表现亮眼。

战略与展望

• 汽车业务：SU7车型获工信部准入，预计2024年上市，计划2024-2027年累计交付90万辆。
• 新业务：平板市场实现环比增长，智能设备融合发展加速。

投资建议

• 首次给予"增持"评级。
• 预计2023-2025年营收分别为2751.28亿、3101.85亿、3329.50亿港元，归母净利润分别为153.46亿、172.52亿、186.92亿港元。

小米集团未来将聚焦智能生态链发展