20250810-国盛证券-小米集团-W-01810.HK-竞争常在_创新不停_5页_995kb

小米集团2025Q2业绩稳健，手机出货量达4240万台，同比增长0%，全球市占率维持15%。海外市场贡献5750万台，同比增长7%，拉丁美洲、非洲市场表现尤为强劲；国内市场出货量1040万台，市占率同比提升。

2025Q2全球平板电脑出货量约3900万台，同比增长9%，小米平板出货305万台，同比增长42%，全球市占率提升1.8个百分点至7.8%。

小米618大促期间全渠道累计支付额突破355亿元，创历史新高，全品类在各大平台均位居国产销量和销售额第一，智能生态协同效应显著。

6月26日，小米汽车战略车型YU7正式发布，标配高性能硬件，3分钟订单突破20万台，18小时锁单达24万台，市场反响热烈。小米汽车产品力强劲，人车家生态联动初见成效。

基于手机、IoT、互联网等主业，预测2025-2027年收入为4751亿元、6189亿元、7439亿元，三年复合增速约30%；经调整净利润稳步增长，2027年预计达741亿元。合理估值目标价64港元，维持“买入”评级。

主要看点：手机市场稳中有升，海外增长提速；智能生态构建成效初显；汽车业务持续突破；财务指标保持稳健增长。

风险提示：市场竞争加剧；IoT生态协同不及预期；智能汽车挑战超预期。