2017-石油化工行业：《天然气全产业链快速发展》_49页_2mb

天然气全产业链快速发展总结

核心内容

本报告分析了中国天然气全产业链的发展现状与未来趋势，涵盖上游供给、中游管储、下游需求、气价改革及投资策略等方面。重点阐述了“十三五”规划对天然气行业的指导作用，以及天然气在工业燃料、城镇居民、发电和化工四大领域的应用前景。

主要观点

• 天然气需求持续增长：预计“十三五”期间天然气年复合增速为10%，2020年消费量预计达3137亿立方米，2030年占比将超过10%。
• 工业燃气结构优化：天然气在工业燃料中的占比将从10%提升至15%，2030年有望达到25%。
• 城镇燃气受益于城镇化：气化人口将从3.3亿增至4.7亿，城镇气化率从42.8%提升至57%，2030年将达65%以上。
• 发电用气快速增长：天然气发电装机规模将从6637万千瓦提升至11000万千瓦，预计2020年发电用气量达605亿立方米。
• 化工用气保持平稳：天然气在化工行业主要用于尿素、纯碱和甲醇生产，但成本相对较高，未来增长有限。
• 天然气供给能力增强：国内产量预计从1350亿立方米增至2070亿立方米，对外依存度从2008年的2%上升至2016年的34%。
• 进口管道气和LNG发展迅速：已形成四大进口通道，2016年管道气进口量为380亿立方米，LNG进口量达2604万吨。
• 气价改革推进：井口价市场化，管输费从“一线一价”改为“一企一率”，配气费在终端价格中占比过高。
• 投资机会丰富：重点推荐油气资源、管网改革、城镇燃气龙头及设备制造企业。

关键信息

上游供给

• 资源勘探：2015年勘探投资600亿元，同比下降19.2%，但短期增产无压力。
• 气田开采：常规气新增储量6772亿立方米，同比下滑28.2%。
• 进口管道气：已建成中亚A、B、C线和中缅管线，2020年前中俄东线将新增380亿立方米供给能力。
• 进口LNG：2016年进口量达2604万吨，占天然气总进口量的48%。
• 非常规天然气：页岩气、煤层气补贴政策持续，预计2020年页岩气产量达300亿立方米，2030年达700亿立方米。
• 天然气产量结构：常规气仍为主力，非常规气将成为未来增产主力。

中游管储

• 管道建设：2015年管道里程6.4万公里，2020年将达10.4万公里，复合增速10.2%。
• LNG运输：LNG加气站数量从6500个增至12000个，年复合增速25%。
• LNG接收站：作为天然气进口的重要环节，逐步完善。
• 储气库：地下储气库工作气量从55亿立方米增至148亿立方米，复合增速21.9%。
• 管输费改革：2016年国家发改委推出新政策，由“一线一价”改为“一企一率”，管输费管理更灵活。

下游需求

• 工业燃料：年复合增速11%，预计2020年达877亿立方米，占比提升至15%。
• 城镇燃气：气化人口增加，2020年城镇气化率将达57%，2030年有望达65%。
• 发电用气：2020年装机规模达1.1亿千瓦，占比超5%，2030年有望达10%。
• 化工用气：天然气在化工行业中的应用相对平稳，主要受成本影响。

价格体系

• 井口价：市场化改革，价格趋于竞争。
• 管输费：由“一线一价”改为“一企一率”，新线采用项目经济评价方法。
• 配气费：在终端价格中占比过高，影响终端成本。

投资策略

• 上游：推荐新奥股份、中天能源、新潮能源、洲际油气、广汇能源。
• 中游：推荐陕天然气、国新能源、金鸿能源、厚普股份、富瑞特装。
• 下游：推荐新奥能源、昆仑能源、胜利股份、国新能源。
• 全产业链：新奥股份具备全产业格局，布局海外优质资源，如收购加拿大油气资产。
• 设备制造：厚普股份和富瑞特装在LNG和氢能领域有较强布局。

重点公司盈利预测与估值

风险提示

• 油气价格回落
• 天然气需求增长低于预期
• 上游供给增长低于预期
• 气价改革进展不及预期

分析师声明

• 邓勇，石油化工行业首席分析师，具有证券投资咨询执业资格。
• 报告数据来源于市场公开信息，不保证其准确性。
• 分析逻辑基于个人理解，结论不受第三方影响。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入、增持、中性、减持、卖出。
• 行业投资评级：增持、中性、减持。

法律声明

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