石油化工行业天然气深度报告之二：今冬天然气供需缺口有多大？-20170918-国金证券-23页-1mb

石油化工行业2017年日常报告总结

核心内容

本报告分析了2017年冬季中国天然气供需情况，指出由于“煤改气”政策推动、环保治理、气温变化等因素，天然气需求快速增长，冬季供应趋紧，存在气荒风险。同时，报告提出了对相关企业的投资建议，并提示了潜在的风险因素。

主要观点

1. 天然气需求快速增长，冬季供应趋紧

• 需求增长：2017年1-7月，我国天然气累计消费量达1323亿立方米，同比增速为16.2%。预计全年天然气消费量增速为13.5%，这是自2014年以来首次恢复两位数增长。
• 季节性影响：天然气消费具有明显的季节性，冬季需求显著增加，占全年消费量的40%左右。2013-2016年冬季天然气供应缺口持续扩大，分别为13亿、44亿、70亿和88亿立方米。
• 政策推动：国家出台了一系列政策，包括“煤改气”、清洁取暖、工业锅炉清零等，推动天然气需求增长。

2. 天然气供需预测

• 需求预测：预计2017年天然气需求增长13.5%，其中城市燃气增速为18%，工业燃料增速为8%，发电用气增速为13-15%。
• 产量预测：预计全年天然气产量增速为9%，约为1494亿立方米。
• 进口预测：LNG进口量预计增长38%，管道气进口量维持去年水平。
• 供需缺口：预计2017-2018年冬季天然气供应总缺口为105亿立方米，比去年扩大17亿立方米，增加20%。

3. 政策推动“2+26”城市天然气需求激增

• “煤改气”政策：预计“2+26”城市将新增天然气需求约52亿立方米，其中京津冀地区新增需求为31.6亿立方米。
• 工业锅炉清零：预计新增天然气需求26亿立方米，京津冀地区新增12.74亿立方米。
• 钢铁限产：预计新增天然气需求1.1亿立方米。

4. 京津冀地区冬季天然气缺口

• 需求预测：京津冀地区2017年冬季天然气需求量预计为216.8亿立方米。
• 管网运力：京津冀地区天然气管网最大输气量为1.11亿立方米/天，预计冬季输气缺口为0.7亿立方米/天。
• 在建项目：预计2017年底和2018年新增输气能力，缓解供需矛盾。

5. 气温对天然气需求的影响

• 气温与需求关系：气温越低，冬季天然气消费环比增速越高，预计暖冬时环比增速为23%-27%，冷冬时为33%-37%。
• 厄尔尼诺影响：2017年冬季厄尔尼诺发生的可能性在35%-45%之间，可能导致雾霾加重，进一步增加天然气需求。

6. 冬季天然气供需紧张的影响

• 价格影响：由于供需矛盾，预计天然气价格将上涨，尤其是非居民用气。
• 工业影响：为保障居民用气，可能采取限制工业用气措施，导致甲醇、合成氨、玻璃等工业产品供给不足，价格上涨。

关键信息

• 供需缺口：2017-2018年冬季天然气供应总缺口为105亿立方米，比去年扩大17亿立方米。
• 政策影响：环保政策和“煤改气”政策推动天然气需求增长，预计2017年全年天然气消费量增速为13.5%。
• 投资建议：
  • 关注华北地区燃气企业：新奥能源、百川能源、昆仑能源、蓝焰控股。
  • 关注甲醇、玻璃等产品价格变动，以及新奥股份的产业链优势。
• 风险提示：“煤改气”进度不及预期、暖冬影响需求增长。

投资评级说明

• 公司投资评级：
  • 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在20%以上；
  • 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-20%；
  • 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
  • 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以下。
• 行业投资评级：
  • 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%以上；
  • 持有：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%；
  • 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

风险提示

• “煤改气”进度不及预期：可能影响天然气需求增长。
• 暖冬影响：若冬季气温较高，可能减少天然气需求，影响供需平衡。

结论

2017年冬季，由于政策推动和气温影响，天然气需求显著增长，供应缺口扩大，面临气荒风险。建议关注相关燃气企业及受影响的工业产品价格变化，同时注意政策执行进度和天气变化对供需的影响。